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铜质文创产品第一品牌，自研IP贡献主要收入 3
全球文创产品市场保持稳定，铜质工艺品增长较快 4
成本费用控制良好利润显著提升，持续加强研发投入 6
风险提示 9
铜质文创产品第一品牌，自研IP贡献主要收入
公司是我国铜质文创工艺产品的第一品牌，以原创设计推动长期差异化发展，在铜质文创领域确立了稳固的龙头地位。根据公司招股说明书的数据，2022-2024年包含铜质摆件和铜雕画在内的铜质文创产品占公司营业收入
的比例均在95%以上，在2024年公司铜质文创产品的收入超过5亿元人民币。参考弗若斯特沙利文的数据，2024年公司铜质文创工艺产品市场份额为35%，若单独统计线上销售的铜质文创产品，则市场份额占比达44.1%。
图1：铜质文创产品为公司核心收入来源 图2：2022-2024年铜质文创产品占营业收入的比例均
497.83428.00434.1651.6453.8453.4210.3%
497.83
428.00
434.16
51.64
53.84
53.42
10.3%
10.6%
9.4%
85.1%
85.7%
87.2%
600
500
400
300
200
100
0
2022 2023 2024
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2022 2023 2024
铜质摆件 铜雕画 塑胶潮玩
银质文创产品黄金文创产品木质文创产品
铜质摆件 铜雕画 塑胶潮玩
银质文创产品黄金文创产品木质文创产品
数据来源：铜师傅招股说明书，国泰海通证券研究（单位：百万元人民币）
数据来源：铜师傅招股说明书，国泰海通证券研究（单位：百万元人民币）
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资料来源：
公司包含多个产品系列，其中最畅销的为铜质摆件中的“铜葫芦”系列和“大圣”系列。铜葫芦系列是公司最早的产品线之一，大圣系列则是公司最成功的原创IP系列之一。除此之外，铜质摆件中还有“传统文化”系列、
“文物新生”系列、“口彩吉祥”系列、“神话民俗”系列等。铜雕画、塑胶潮玩、金质或银质文创产品也已有较多的产品储备。值得注意的是，公司自研IP收入占比维持较高比例，更有助于产品的迭代创新。
图3：公司铜质摆件包含多个产品系列
铜师傅招股说明书
铜师傅招股说明书
94.1%88.3%93.7%图4：铜雕画和塑胶潮玩产品形象丰富 图5：公司收入来源主要由自研IP贡献
94.1%
88.3%
93.7%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2022
2023
自研IP产生的收入占比
2024
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资料来源：铜师傅招股说明书数据来源：铜师傅招股说明书，国泰海通证券研究
资料来源：
铜师傅招股说明书
公司的产品以线上直销为主，占比在70%左右。根据公司招股说明书的数据，2022-2024年公司线上直销收入占总收入的比例分别为70.6%/69.9%/70.5%，具体的销售渠道主要是在天猫、京东和抖音等电商平
台的直营旗舰店。此外，截止2024年12月31日，公司还在线下运营9家直营店，在作为零售网点的同时，也是沉浸式品牌体验中心，设有互动产品展示、现场工艺演示和限时展览等。
表1：2022-2024年公司线上直销收入占总收入的比例均在70%左右
2022
2023
2024
营业收入（百万
占收入比
营业收入（百万
占收入比
营业收入（百万
占收入比
元）
例
元）
例
元）
例
直销
线上直销
355.39
70.6%
353.98
69.9%
402.89
70.5%
零售店销售
3.65
0.7%
3.62
0.7%
17.63
3.1%
其他直销
12.81
2.5%
13.35
2.6%
17.76
3.1%
小计
371.85
73.8%
370.96
73.2%
438.28
76.7%
经销
向线上经销商销
51.84
10.3%
47.03
9.3%
38.00
6.7%
售
向线下经销商销
75.95
15.1%
74.34
14.7%
78.99
13.8%
售
小计
127.79
25.4%
121.37
24.0%
116.98
20.5%
代销
3.55
0.8%
14.06
2.8%
15.93
2.8%
总计
503.19
100.0%
506.38
100.0%
571.19
100.0%
数据来源：铜师傅招股说明书，国泰海通证券研究
全球文创产品市场保持稳定，铜质工艺品增长较快