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正文目录
流动性向好助推估值4
股价YTD表现4
风险偏好有所上升5
人民币升值预期推动资金流入港股5
港股保险股近期表现较好7
A股受公募改革的潜在影响8
预定利率下调或改善基本面表现9
预定利率下调提升产品盈利性9
预定利率下调或提高销售积极性11
预定利率动态调整机制12
估值仍在低位13
PEV指标如何审视13
PB的合理性15
PE的可能性17
利率风险压制估值19
净资产对利率的敏感性19
EV的利率敏感性21
风险提示22
图表目录
图表1：各上市保险公司股价年初至今涨跌幅4
图表2：各上市保险公司5月12日关税谈判后的股价涨跌幅4
图表3：谈判结果出炉后A股和港股市场指数短暂小幅回升5
图表4：谈判结果出炉后A股和港股市场成交额短暂上涨5
图表5：年初以来美元兑人民币汇率走势5
图表6：港股日均成交额vs港币兑人民币汇率6
图表7：港股日均成交额vs美元兑人民币汇率6
图表8：5月12日以来H保险股股价涨跌幅7
图表9：A股上市保险公司平均PEV估值与美元兑人民币汇率（2015年至今）7
图表10：港股上市保险公司平均PEV估值与美元兑人民币汇率（2015年至今）8
图表11：5月12日以来A股保险股股价涨跌幅8
图表12：投资收益假设、传统险预定利率，10年期国债利率对比（2015-2025）9
图表13：各公司代理人渠道价值率（APE基准）（2020-2024）10
图表14：各公司银保渠道价值率（APE基准）（2020-2024）10
图表15：5家上市保险公司合计新单保费及同比增速（1Q23-1Q25）11
图表16：预定利率研究值与10年期国债利率、5年存款利率和5年LPR12
图表17：上市保险公司平均PEV估值（2015年至今）14
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图表18：上市保险PEV估值与ROEV（截至2025/5/30）14