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宏观月报

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一、十张图速览全球资产脉络5

（一）美国“大而美法案”通过或加剧美国长债风险5

（二）美国经济衰退概率上升下美股防御性板块跑赢周期性板块5

（三）新兴市场与发达市场指数相对表现受美元周期驱动6

（四）全球基金经理超配欧股的比例达到2017年以来最高水平6

（五）美国贸易政策不确定性或成为美股最大的风险7

（六）美元兑港币风险逆转期权的隐含波动率降至历史极端低位7

（七）美股“七巨头”相对于标普500的远期市盈率溢价降至历史低位8

（八）日元传统避险属性弱化下5月份日元贬值幅度在亚洲居前8

（九）中美达成关税暂停协议后人民币即期汇率升破中间价9

（十）新台币兑美元升破30关口9

二、四个角度看资产10

（一）从基本面角度：周度经济活动指数回升10

（二）从预期面角度：做多黄金是最拥挤的交易11

（三）从估值面角度：美股ERP持续为负12

（四）从情绪面角度：市场情绪指数回升13

三、附录：全球及国内大类资产表现14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

宏观月报

图表目录

图表1美国30年期国债收益率与投标认购比率5

图表2美股防御性行业PE/周期性行业PE与美国经济未来12个月的衰退概率6

图表3MSCI新兴市场/MSCI发达市场与美元指数6

图表4全球基金经理环比增加在科技、欧元区的配置7

图表5全球基金经理在欧洲相比美国配置增加7

图表6彭博美国贸易政策不确定性指数与标普500指数7