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债券日报

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一、制造业PMI：外部扰动暂缓，PMI温和修复5

（一）供需：关税扰动缓和，生产加速回暖5

（二）外贸：谈判缓和，新出口订单集中释放6

（三）价格：外部扰动收窄，价格降势趋缓6

（四）库存：采购放量提振原材料补库，产品加速去库7

二、非制造业PMI：房建拖累或继续扩大，假期服务业亮点增多7

三、风险提示8

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表15月各分项对PMI拉动幅度计算（%）4

图表25月制造业PMI仍在收缩区间（%）4

图表3内需订单对新订单的支撑相对弱于4月（%）4

图表4经营预期维持同期下方，修复弹性有限（%）4

图表5环比看，5月货物吞吐量继续维持高位，“抢出口”或有支撑（万TEU、万吨）

5

图表6高频显示5月港口集装箱、货物吞吐量同比较4月改善有限5

图表75月生产环比升0.9pct至荣枯线上方（%）5

图表8生产节奏恢复，带动采购、进口回暖（%）5

图表95月新订单温和回升，仍处于收缩区间（%）6

图表105月新订单反弹幅度处于同期中性水平（%）6

图表115月新出口订单加速释放，环比弹性高于季节性（%）6

图表12生产提速带动5月进口边际加快（%）6

图表13出厂-购进价格指数持平4月（%）7

图表145月PPI环比降幅可能持稳（%）7

图表155月原材料库存环比抬升（%）7

图表16产成品加速去库（%）7

图表17房建拖累建筑业PMI维持同期下限运行（%）