债券月报
目录
一、存款利率调降对信用债影响几何？5
（一）2022年以来历轮大行存款利率调降后的债市表现5
（二）存款利率调降对信用债配置力量有何影响？6
二、6月信用债如何配置？7
（一）5月复盘：震荡市场下机构挖掘高票息品种，信用债表现占优7
（二）6月关注点：信用债配置需求或边际减弱，利差收窄动能趋缓8
（三）信用策略：继续挖掘高票息品种，下沉与拉久期并行9
1、当前信用债收益率与利差处于什么水平？9
2、当前信用债如何配置？10
三、一级市场回顾：净融资同比上升、环比下降，短久期品种发行占比上升11
（一）信用债：净融资规模同比、环比均上升，产业债发行占比上升11
（二）城投债：净融资规模环比、同比均下降，年内供给预期仍维持低位12
（三）融资期限：5年期及以下发行占比有所上升12
（四）取消发行情况：5月取消发行规模环比减少13
四、二级成交复盘：城投债成交收益率普遍下行，中长久期成交活跃度上升13
（一）城投债成交跟踪：各区域成交收益率普遍下行，偏尾部区域表现相对占优13
（二）异常成交前十大活跃主体15
五、二级走势复盘：信用债收益率普遍下行，利差走势普遍收窄16
（一）中短票收益率普遍下行，利差普遍收窄16
（二）期限利差走势分化，2y-1yAA品种收窄幅度较大17
（三）等级利差走势分化，4-5yAA/AA+利差走阔明显17
（四）城投利差普遍收窄，关注3y以内低等级与4-5y中高等级投资机会18
（五）地产债利差普遍收窄，关注1-2年AA及以上央国企机会20
（六）煤炭债利差普遍收窄，短端适当下沉、中高等级拉久期至3y20
（七）钢铁债利差普遍收窄，弱资质主体谨慎下沉22
（八）银行二级资本债利差普遍收窄，城农商行短端下沉、大行拉久期择机交易23
（九）银行永续债利差普遍收窄，表现与二级资本债相似24
（十）ABS利差普遍收窄，关注1-2yAAA、AA+品种收益挖掘机会25
六、风险提示25
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号