2023年中国可持续类债券市场回顾与展望
摘要：本文对我国可持续类债券市场在2023年的运行情况进行了总结分析。2023年，绿色债券、转型债券和可持续发展挂钩债券发行规模与上年相比虽略有下降，但仍保持较高水平。其中绿色债券在产品创新、政策完善、信息披露等方面都有长足发展。社会责任债券和可持续发展债券主要针对境外发行人进行试点。未来在“双碳”目标指引下，我国可持续类债券在制度建设、信息披露、产品创新、发行主体拓展等方面将迎来更大发展空间。
关键词：可持续类债券绿色债券转型债券环境信息披露
在多项政策支持下，我国相继推出多种可持续类债券品种，包括绿色债券、转型债券、可持续发展挂钩债券、社会责任债券和可持续发展债券。其中，绿色债券是核心组成部分。自境内首只绿色债券发行以来，我国绿色债券市场扩容迅速。2023年，我国境内共计发行“投向绿”债券11.68万亿元，贴标绿色债券28448亿元。转型债券与可持续发展挂钩债券发行只数为58只，发行规模为412亿元。社会责任债券和可持续发展债券的贴标发行在我国目前还处于试点阶段，发行潜力较大。未来随着标准更新、政策支持，市场参与者意识提升，我国可持续类债券市场将持续迸发勃勃生机，为推进实体经济绿色低碳转型提供更多助力。
（一）绿色债券发行规模较上年略有下降但仍保持较高水平
2023年，我国发行的“投向绿”债券规模同比略有下降，但仍保持较高水平。总体发行规模达到1.68万亿元（见表1），较上年下降约900亿元；发行只数为1269只，较上年增加4只。债券类型分布中，与上年不同的是，金融债总体发行规模超过了地方政府债，达到4058亿元（见图1），占比最高。资产支持证券发行只数最多，发行规模为2395亿元。
聚焦到贴标绿色债券，整体规模较上年出现小幅回落，但总量仍超过8000亿元。2023年，境内共发行贴标绿色债券682只，发行金额合计8448亿元，约占“投向绿”规模的50.42%（见表2）。其中，领跑发行规模的债券品种依次为金融债、资产支持证券和中期票据，发行金额分别为4058亿元、2395亿元、856亿元（见图2）。
从募集资金投向来看，贴标绿色债券募集资金重点用于支持清洁能源产业和基础设施绿色升级领域。募集资金中约有1813亿元投向清洁能源产业，占比约为27%；投向基础设施绿色升级领域的约为1640亿元，占比约为25%（见图3）。细分来看，投向清洁能源产业的绿色资金主要流向风力发电、太阳能利用及大型水力发电设施建设和运营（见图4）。投向基础设施绿色升级细分领域的资金主要集中在绿色交通领域和可持续建筑领域，例如城乡公共交通系统建设和运营以及绿色建筑等（见图5）。清洁能源、绿色交通以及绿色建筑产业项目都对我国实现“双碳”目标具有重要的支持作用。
从已披露的环境效益数据来看，2023年我国发行前披露环境效益信息的贴标绿色债券只数为314只，约占贴标绿色债券总数的87%。估算32023年公开发行的贴标绿债资金每年可支持减排二氧化碳约3940万吨，减排二氧化硫2万吨，减排氮氧化物1万吨。
（二）可持续发展挂钩债券与转型债券发行潜力仍待挖掘
近年来，我国积极在转型金融领域开展实践。在转型类债券方面，我国现有的产品主要是不限定募集资金用途的可持续发展挂钩债券、低碳转型挂钩公司债券与限定资金用途的转型债券、低碳转型公司债券。
2023年，可持续发展挂钩债券和低碳转型挂钩公司债券发行55只，规模约为390亿元（见表3）。这些挂钩债券对具体投向没有限制，主要是将债券条款与发行人可持续发展、低碳转型相关绩效进行挂钩。从统计结果来看，2023年覆盖这两类挂钩债券发行规模最大的绩效指标为扩大清洁能源规模，与2022年统计结果一致；相较上年新增了绿色交通运输工具及配套设施增加（如充电桩等）、提高废旧资源回收利用规模、社会保供能力提升等类型。
限定募集资金投向的转型债券与低碳转型公司债券方面，2023年共计发行3只，金额为22.68亿元。募集资金主要支持交通领域和能源领域的低碳转型。其中，无锡华光环保能源集团股份有限公司发行的转型债券将票面利率与碳资产收益率挂钩，为全国首单碳资产转型债券。
整体来看，2023年转型类金融产品的发行规模较上年有所下降，但仍不乏创新举措。相关数据统计结果显示，我国绿色经济活动占总体经济活动的比例约为10%，有90%的经济活动集中于高碳排放行业，迫切需要转型类金融产品的支持。因此，我国的转型类债券市场具有很大的发展潜力。
（三）社会责任债券与可持续发展债券市场处于试点阶段
根据《关于试点开展社会责任债券和可持续发展债券业务的问答》，我国对于社会责任债券与可持续发展债券的实践主要针对境外发行人开展业务试点。2022年末，中国圣牧有机奶业有限公司发行了全国首单贴标的社会责任债券，债券发行规模为1亿元