固收定期报告/证券研究报告
内容目录
15月市场回顾3
1.15月中美关税阶段性缓和，金融政策稳市场，价值风格占优3
1.25月转债ETF走势分化，机构资金持续流出，阶段止盈压力或较大3
1.3转债成交趋弱，估值消化震荡下行4
1.45月无新券上市，审核节奏加快或难解转债供给荒4
26月市场展望5
2.16月评级调整窗口期影响或弱于2024年，关注评级调整底部机会5
2.26月市场策略展望与标的推荐7
3风险提示8
图表目录
图1.5月市场复盘3
图2.5月价值风格明显占优3
图3.2只可转债ETF份额走势4
图4.分类型转债溢价率中位数4
图5.百元溢价率与成交额4
图6.历年新券上市数量5
图7.各上市审核环节存量券5
图8.新券上市审核节奏5
图9.转债上市审核环节历年周期5
图10.转债评级披露数量6
图11.历年转债评级下调数量6
图12.历年评级下调前后转债价格涨跌幅6
图13.历年各行业评级下调转债数量6
图14.转债评级下调前后净值走势7
图15.6月基本面组合7
图16.6月高凸性量化策略组合8
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
固收定期报告/证券研究报告
15月市场回顾
1.15月中美关税阶段性缓和，金融政策稳市场，价值风格占优
5月7日央行宣布降息降准、证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》
强化业绩基准约束驱动大盘上行，12月关税谈判超预期，市场逐步修复关税影响
缺口。中下旬催化较少，整体呈现震荡走势，5月16日并购政策松绑，利好中小
盘弱资质标的。5月28日美国国际贸易法院宣布特朗普对多国加征关税违法，29
日美国联邦巡回法院暂时中止了该项裁决，市场在外围高频变化中敏感度有所下
降，但预计6月减税法案审批和关税谈判仍有扰动。5月转债跟随正股震荡上行，
万得全A指数5月涨2.39%，收于5074.29点，中证转债5月涨幅1.75%，收于
429.31点。5月价值风格明显占优。
图1.5月市场复盘图2.5月价值风格明显占优
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