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公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.海力风电：制造业务聚焦海风，静待国内海风开工回暖4

2.海风：中欧海风需求共振，25年迎来业绩订单双重催化8

2.1.国内需求：25、26年国内海风景气度高增，成长性或被低估8

2.2.海外需求：欧洲海风景气度持续向好，25年或迎装机增速拐点10

2.3.海风大型化深远海趋势下，导管架基础应用广泛11

3.产能布局全面，深远海+出口贡献增长新动力13

3.1.产能不断扩张，自有优质码头持续推进海风布局14

3.2.前瞻布局深远海，产品结构持续升级14

3.3.欧洲海风基础供应缺口大，公司海外加速布局15

4.盈利预测与估值16

5.风险提示17

图表目录

图1：公司发展历程示意图4

图2：公司股权结构（截至2025年一季报）4

图3：公司主要产品示意图5

图4：公司主要产品5

图5：公司营业收入结构6

图6：公司毛利结构及各业务毛利率6

图7：公司近三年营业收入较低迷（单位：亿元）6

图8：公司2024年归母净利润回暖（单位：亿元）6

图9：公司资产及信用减值损失（单位：亿元）7

图10：公司投资收益（单位：亿元）7

图11：公司毛利率及净利率7

图12：公司费用率7

图13：公司在建工程及固定资产（单位：亿元）8

图14：公司存货及合同负债（单位：亿元）8

图15：2018-2024年国内海风招标量及装机量9

图16：央视新闻海上风电预测9

图17：2018-2024年欧洲海上风电新增装机及预测（GW）10

图18：2025-2030年欧洲海上风电新增装机预测（GW）10

图19：2021-2027E欧洲海上风电新增拍卖容量（GW）11