第七章筹资决策方法大连理工大学李延喜教授
目录ONTENTSC1资本成本概述2资本成本概述3综合资本成本与边际资本成本4公司风险与杠杆5资本结构
资本成本概述第1节
课堂案例在5月20日股票收盘的时候，高质量的大学教科书出版商麦格劳-希尔公司的普通股价格是63.78美元。同一天，世界最大的汽车制造商大众公司收盘时的股价是66.20美元。而百胜餐饮集团（Yum!Brands）——肯德基、塔可钟、必胜客比萨饼店的快餐食物的供应商，当天的收盘价则为63.01美元。
课堂案例由于这三家公司的股票价格如此近似，你可能以为它们会为它们的股东提供相似的股利回报。实际上，大众公司的年度股利是每股2美元，麦格劳-希尔公司是每股1.2美元，而百胜餐饮集团根本就没有支付股利！为什么股票价格相似，而股利不同，这对于公司的股票融资成本会产生什么影响？
1.1资本成本的概念资本成本（costofcapital）是指公司为筹集和使用资金而付出的代价（又称资金成本），体现为融资来源所需求的报酬率。资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本。
1.1资本成本的概念资金筹集成本是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。筹资成本一般在资金筹措时一次性支付，在使用过程中不再发生。
1.1资本成本的概念资金使用成本是指使用资金支付的费用，如股票股息、银行借款和债券利息等。资金使用成本与资金的数量和时间有关。
1.1资本成本的概念福建腾新食品股份有限公司发行股票融资本次发行的基本情况：股票种类：人民币普通股（A股），每股面值1.00元；发行股数1,770万股，占发行后总股本的25.04%；发行价29.00元/股，39.73倍发行市盈率；5.17元净资产，发行市净率2.75倍。采用网下向询价对象配售与网上向社会公众投资者定价发发行方式行相结合的方式。
1.1资本成本的概念发行费用预计承销方式：余额包销；预计募集资金总额51,330.00万元；预计募集资金净额47,180.00万元；
1.1资本成本的概念发行费用概算：承销保荐费用3,523.15万元；审计费用115.00万元；律师费用70.00万元；发行手续费用21.85万元；信息披露费用420.00万元。
1.2资本成本的作用资本成本是企业选择筹资途径和筹资方式的重要依据。资本成本是企业进行投资决策和业绩考核的主要参考指标，是最低的投资收益率指标。资本成本是企业确定最佳资本结构的依据。
1.3资本成本的形式个别资本成本是指各种长期资金的成本，如长期借款成本、债券成本和股票成本等。综合资本成本是指全部长期资金的加权后的总成本。边际资本成本是指企业追加筹措资金的成本，或者每增加一个单位的资金而增加的成本。
1.4决定资本成本高低的因素（1）宏观经济环境宏观经济环境决定了整个经济中货币的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平。货币需求超过货币供给，投资人要求的投资收益率会提高，企业的资本成本就会上升；否则，资本成本下降。当预期通货膨胀水平上升，货币购买力下降，投资者会提高要求的收益率来补偿预期通货膨胀损失，导致企业资本成本上升。
1.4决定资本成本高低的因素
1.4决定资本成本高低的因素（2）证券市场条件影响证券市场条件包括市场流动性和价格波动程度。当证券的市场流动性不好，变现风险加大，投资者要求的收益率会提高。当证券的价格波动较大，投资的风险大，要求的收益率也会提高。
1.4决定资本成本高低的因素（3）企业内部的经营和融资状况内部的经营和融资状况指企业内部的经营风险和财务风险的大小。（4）融资规模企业的融资规模越大，筹资成本和资金占用成本越大，导致资本成本升高。
问题思考问题12018年初M2（广义货币）173万亿，GDP82万亿，为什么资金仍然紧张，资本成本居高不下？问题2影响资本成本的因素有哪些？问题3资本成本包括哪些成本？
个别资本成本第2节
2个别资本成本企业资本来源负债、普通股和优先股具体分为债务成本、股票成本两大类。
2.1债务成本债务成本指公司长期债务的资本成本，包括借款利息及筹资费用两部分。长期借款的筹资费用主要指借款手续费。企业债券的筹资费用主要指申请发行债券的手续费，债券注册费、印刷上市费以及推销费用等。
2.1债务成本（1）不考虑货币时间价值的情况长期借款资金成本：RL——长期借款成本；IL——长期借款年利息；T——所得税率；L——长期借款筹资额；——长期借款筹资费率
课堂例题例1：某企业取得5年期长期借款1000万元