公司深度报告
目录
1、华东医药：传统药企积极求变，创新管线有望迎来收获4
1.1、股权架构清晰，子公司业务分工明确4
1.2、公司业绩稳健增长，销售费用率稳中有降5
2、四大业务板块快速发展，创新药和医美业务步入收获期7
2.1、存量品种集采压力出清，创新产品逐步放量7
2.2、创新药：聚焦内分泌、自免及肿瘤三大领域，创新管线持续兑现8
2.2.1、内分泌及代谢：围绕GLP-1全方位布局，三靶产品临床数据优异8
2.2.2、自身免疫：多产品剂型全覆盖，创新管线顺利推进10
2.2.3、肿瘤：聚焦实体瘤和血液瘤，HDM2005临床I期已启动11
2.3、医美业务：高端医美产品全覆盖，国内外市场齐头并进13
2.4、工业微生物：持续推进四大方向战略布局，加快开拓国际市场16
2.5、医药商业：经营稳健，持续创新强化核心竞争力16
3、盈利预测与投资建议17
3.1、关键假设17
3.2、盈利预测与估值18
4、风险提示19
附：财务预测摘要20
图表目录
图1：华东医药聚焦慢病、肿瘤以及免疫等领域，从仿制向创新转变4
图2：公司股权架构清晰，子公司业务明确5
图3：公司近五年收入稳健增长5
图4：公司近五年归母净利润呈上升趋势5
图5：公司医美收入比例有所提升（收入占比图）6
图6：公司制造业毛利占比较大（毛利占比图）6
图7：公司近五年盈利能力保持稳定6
图8：公司近五年销售费用率有所下降6
图9：2020-2024年公司研发支出逐年增加7
图10：2024年公司研发人员共计1864人7
图11：公司糖尿病领域创新管线加速兑现8
图12：围绕GLP-1靶点公司各项目有序推进9
图13：公司自免领域多产品剂型全覆盖，创新管线顺利推进（截至2025年4月）11
图14：公司聚焦实体瘤和血液瘤，HDM2005临床I期已启动（截至2025年04月）12
图15：高端医美产品全覆盖，国内外市场齐头并进13
图16：全资子公司Sinclair积极拓展全球市场销售网络14
图17：公司持续布局并推进医美产品海内外注册工作15
图18：公司后续医美产品管线进展顺利16
图19：公司医药商业板块业务经营稳健17
表1：公司核心品种大多纳入集采，存量品种集采压力逐步出清7
表2：浙江道尔生物有限公司在研的DR10624已进入临床II期10
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/22
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表3：DR10624能显著降低肝脏脂肪、降低血脂以及降低胰岛素抵抗10
表4：HDM2005（靶点ROR1）用于治疗晚期恶性肿瘤，目前已进入临床I期13
表5：工业微生物各板块加快布局，稳步推进16
表6：基于关键假设预计公司各板块收入增速保持稳健18
表7