宏观深度报告/证券研究报告
内容目录
1欧洲复兴，对铜基本面有何影响？4
1.1供给端：中长期仍然偏紧，俄乌冲突缓和带来增量较小5
1.2需求端：发展中国家贡献增量，欧洲复兴带动需求不小7
2年内还有哪些因素可能会超预期？10
3未来铜价走势如何？13
图表目录
图1.全球精炼铜供需结构4
图2.全球精炼铜供需结构与铜价关系密切5
图3.全球铜矿勘探投资额及增速5
图4.全球铜矿融资项目数量及金额情况5
图5.全球铜矿产能与产量增速（%，MA3）6
图6.全球铜精矿产量及产能利用率6
图7.铜矿品位和大型新发现铜矿数持续回落6
图8.中国铜TC费用与全球铜精矿产量7
图9.全球主要铜矿生产成本多数低于铜价（美元/吨）7
图10.全球铜矿储量国别/地区分布7
图11.俄罗斯铜矿产量及占全球比重变动情况7
图12.全球分国家/地区精炼铜消费量结构8
图13.主要国家/地区精炼铜消费近五年年均增速（%）8
图14.全球精炼铜分行业消费量分布8
图15.全球精炼铜分行业消费五年年均增速（%）8
图16.欧洲主要国家铜需求量（十万吨）9
图17.欧洲精炼铜分行业消费量分布9
图18.德国投资对铜的年均需求测算9
图19.乌克兰重建对铜的需求测算9
图20.2024年铜价走势及价差（百美元/吨）10
图21.2024年期货交易所铜库存变动情况（万吨）10
图22.钢铁铝及铜232关税调查进度11
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2
宏观深度报告/证券研究报告
图23.美国进口精炼铜与中国出口精炼铜（万吨）11
图24.三大交易所铜库存（万吨）11
图25.铜期货结算价及价差（百美元/吨）11
图26.全球经济增长与铜需求增长呈正相关（%）12
图27.对等关税缓和对铜需求提振测算12
图28.全球分国家/地区电网和储能投资（十亿美元）12
图29.特朗普第二任期美国能源数据新投资（亿美元）12
图30.分国家/地区分种类能源投资（千亿美元）13
图31.已宣布承诺减排及零排放情景铜需求（百万吨）13
图32.全球交通用铜增速与新能源车销量正相关（%）13
图33.全球新能源汽车销量预测（百万辆）13
图34.铜的边际供需变动总结（%）14
图35.拟合铜价和实际铜价走势较为一致（美元/吨）14
图36.近20年铜价变动中枢构成（美元/吨）14
图37.近20