快递行业深度报告
正文目录
1业绩综述：件量驱动收入维持相对高增，盈利稳健释放6
1.1收入表现：业务量驱动快递行业收入保持较高增速中枢6
1.2利润表现：通达系盈利稳健增长，申通利润修复明显7
1.3资产表现：韵达资本开支下降明显，部分龙头继续推进前瞻性产能布局9
2量价本利拆分：单价/成本整体下降，申通单票利润优化显著11
2.1业务量：消费降级利好后位公司，龙头件量增速未达预期11
2.2单票价格：小件化+成本优化+局部阶段性价格竞争驱动价格下滑13
2.3单票成本：单票核心成本降本斜率放缓，未来竞争或在表外资产15
2.4单票盈利：申通修复力度领先，其余公司有所下滑16
3后市展望：龙头策略调整引领价格竞争节奏变化，观察产业政策导向及兑现程度17
3.1短期展望：季节性价格竞争呈现向非产粮区蔓延化及激烈化演进17
3.2中长期展望：件量有望保持较高增速，长期温和价格竞争考验全链路降本与利益分配机制18
4投资建议19
5风险提示19
3敬请关注文后特别声明与免责条款
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快递行业深度报告
图表目录
图表1:行业营业收入走势（亿元）6
图表2:顺丰控股营业收入走势（亿元）6
图表3:圆通速递营业收入走势（亿元）6
图表4:中通快递营业收入走势（亿元）6
图表5:韵达股份营业收入走势（亿元）7
图表6:申通快递营业收入走势（亿元）7
图表7:顺丰控股业务收入拆分（亿元）7
图表8:圆通速递业务收入拆分（亿元）7
图表9:通达系利润市占率变化8
图表10:中通快递归母净利及增速（亿元）8
图表11:圆通速递归母净利及增速（亿元）8
图表12:韵达股份归母净利及增速（亿元）9
图表13:申通快递归母净利及增速（亿元）9
图表14:各快递公司资产负债率9
图表15:各快递公司固定资产账面净值对比（亿元）9
图表16:顺丰控股固定资产明细（亿元）10
图表17:圆通速递固定资产明细（亿元）10
图表18:韵达股份固定资产明细（亿元）10
图表19:申通快递固定资产明细（亿元）10
图表20:通达系企业自由现金流（亿元）10
图表21:顺丰控股企业自由现金流（亿元）10
图表22:顺丰控股资本开支投放明细（亿元）11
图表23:韵达股份资本开支投放明细（亿元）11
图表24:圆通速递资本开支投放明细（亿元）11
图表25:中通快递资本开支投放明细（亿元）11
图表26:快递行业月度业务量增速（%）12
图表27:快递公司及行业季度业务量增速（%）12
图表28:各快递公司季度市场份额（%）12
图表29:各快递公司年度市场份额差距（%）12
图表30:快递服务品牌集中度指数CR813
图表31:部分头部企业业务量差变化（亿件）13
图表32:快递行业月度单票收入（元/件）13
图表33:重点产粮区季度快递单价（元/件）13
图表34:重点产粮区季度快递业务量（亿件）14
图表35:重点产粮区季度快递业务收入（亿元）14
图表36:快递公司单票收入（元/件）14
图表37:快递公司单票价差（元/件）14
图表38:顺丰控股单票收入（元/件）15
图表39:圆通速递单票收入（元/件）15
图表40: