正文目录
引言 4
资金观察：红利为底，权重为势 5
险资配置加码，银保生态共建 5
ETF持续扩容，权重个股受益 8
公募改革深化，银行配置纠偏 9
中国资产重估，外资有望回流 10
经营趋势：经济大省挑大梁，信贷格局分化 12
区域格局：强省领航发展，优质区域行受益 12
贷款结构：新旧动能转换，塑造新增长极 14
业绩展望：盈利筑底修复，区域行韧性强 17
规模：信贷稳健投放，存款增速放缓 17
定价：重定价迎高峰，息差降幅收窄 18
非息：投资较有压力，中收筑底回稳 20
资产质量：不良走势平稳，关注零售风险 21
业绩预测：银行业绩逐步筑底回稳 22
配置建议：多维资金共振，板块行情持续 24
风险提示 25
图表目录
图表1：监管持续引导中长线资金/险资入市 5
图表2：2024年上市险企增量资金测算 6
图表3：2025/5/30上市银行AH估值、股息率 6
图表4：2015-2024年中信行业近十年ROE对比 7
图表5：上市险企股票配置结构变化（金额单位：百万元） 7
图表6：三类险资投资银行场景下价值分析 8
图表7：股票型ETF资产净值变化及增速 8
图表8：沪深300指数中行业成分权重（05/30） 9
图表9：股票ETF与挂钩沪深300权重ETF规模增长变化 9
图表10：25Q1主动偏股型基金持仓较沪深300权重差异 9
图表11：大资管行业收益率对比 10
图表12：银行公募持仓VS沪深300权重 10
图表13：17Q1-25Q1北向资金持仓比例走势 11
图表14：25Q1北向资金银行股仓位上行 11
图表16：25Q1各省及直辖市GDP总额及同比增速 12
图表17：主要经济大省信贷季度同比增速持续高于全国平均 13
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表18：2017年以来分地区存量贷款结构 13
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。图表19：2017年以来分地区增量贷款结构 13
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图表20：2017年以来各类银行贷款增速 14
图表21：2017年以来各类银行贷款占比 14
图表22：优质地区城商行信贷增速持续高于上市银行平均 14
图表23：2019年以来样本上市银行存量贷款结构 15
图表24：2019年以来样本上市银行增量贷款结构 15
图表25：2019年以来各类银行存量、增量信贷结构 15
图表26：普惠、绿色、科创、涉农、地产贷款增速 16
图表27：2019年以来金融机构月度存款增速 17
图表28：2017年以来各类上市银行存款同比增速 17
图表29：2022年以来上市银行各类资产同比增速 18
图表30：2022年以来上市银行各类资产结构 18
图表31：2019年以来金融机构贷款增速 18
图表32：商品房销售面积、销售额同比增速 18
图表33：2022年以来五大行（工农中建交）存款挂牌利率调整情况 19
图表34：2025年5月LPR调降、存款挂牌利率调降对银行息差影响测算 19
图表35：2020年以来金融机构新发贷款利率 19
图表36：上市银行2022-2025Q1累计单季净息差、生息资产收益率、计息负债成本率变动 20
图表37：2020年以来上市银行其他非息收入增速 21
图表38：2020年以来中债国债到期收益率 21
图表39：2020年以来上市银行中收同比增速 21
图表40：2024年上市银行中收结构 21
图表41：各类型上市银行关注率 22
图表42：各类型上市银行单季度年化不良贷款生成率 22
图表43：各类型上市银行不良率 22
图表44：各类型上市银行拨备覆盖率 22
图表45：2025-2027E上市银行业绩预测 23
图表46：2025年以来银行指数走势（截止5/30） 24
图表47：2025年以来各类型银行指数走势（截止5/30） 24
图表48：2025年至今银行个股涨跌（截止5/30） 25
图表49：重点推荐公司一览表 25
图表50：重点推荐公司最新观点 26
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。引言
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部