一、宽基指数择时
择时投资（Timing），是意图选择一个合适的入场时机，此时机对应的是一个非常态的价格，以期在均值回归的过程中极大概率地获取投资收益。
判定市场时机的着眼点有很多方面，对应的择时指标也很多。本报告呈现的择时指标为：风险溢价百分位、市净率百分位、乖离率。
表1-1本报告跟踪的宽基指数
全市场指数
沪深交易所指数
中证规模指数
指数代码
指数简称
指数代码
指数简称
指数代码
指数简称
000985.CSI
中证全指
000001.SH
上证指数
000903.SH
中证100
000688.SH
科创50
000300.SH
沪深300
399106.SZ
深证综指
000905.SH
中证500
399673.SZ
创业板50
000906.SH
中证800
000852.SH
中证1000
932000.CSI
中证2000
资料来源：金圆统一证券研究所
风险溢价百分位
风险溢价是指某一/某类资产的投资收益率（投资回报率）与无风险收益率之间的差额。通常情况下，风险溢价越高，资产的投资回报越高。
表1-2本报告采用的投资回报评价标准
阈值
状态
阈值
状态
90风险溢价百分位80
高回报
10风险溢价百分位20
低回报
95风险溢价百分位90
很高回报
5风险溢价百分位10
很低回报
100风险溢价百分位95
极高回报
0风险溢价百分位5
极低回报
资料来源：金圆统一证券研究所
指数分类指数代码指数简称风险溢价百分位%风险溢价当前值%表1-3宽基指数风险溢价统计（数据时点：2025年
指数分类
指数代码
指数简称
风险溢价百分位%
风险溢价当前值%
全市场
000985.CSI
中证全指
80.41
3.79
交易所指数
000001.SH
上证指数
87.44
5.23
000688.SH
科创50
39.23
-0.95
399106.SZ
深证综指
74.33
0.77
399673.SZ
创业板50
93.89
1.75
规模指数
000903.SH
中证100
50
5.09
000300.SH
沪深300
85.06
6.35
000905.SH
中证500
85.23
1.81
000906.SH
中证800
85.45
5.49
000852.SH
中证1000
90.16
0.87
932000.CSI
中证2000
23.81
-0.93
数据来源：WIND；金圆统一证券研究所
√中证全指的风险溢价百分位为80.41%，表明市场整体处于高回报区域。
√目前上证指数、沪深300、中证800的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳，值得重点关注。
市净率百分位
市净率是最为常用的估值指标之一。通常情况下，市净率越低，表明资产的估值水平越低。
表1-4本报告采用的估值评价标准
阈值
状态
阈值
状态
90市净率百分位80
高估
10市净率百分位20
低估
95市净率百分位90
严重高估
5市净率百分位10
严重低估
100市净率百分位95
极度高估
0市净率百分位5
极度低估
资料来源：金圆统一证券研究所
图1-1宽基指数市净率百分位统计（数据时点：2025年5月30日，统计区间：上市以来至最新时点，周期：月）
数据来源：WIND；金圆统一证券研究所
√中证全指的市净率百分位为8.98%，表明市场整体处于严重低估的状态。
√目前上证指数、创业板50、沪深300、中证800均处于严重低估状态，值得重点关注。
乖离率
乖离率是测量市场指数或收盘价与移动平均线偏离程度的指标。通常情况下，乖离率越大，市场超买超卖的情况越严重，其后资产价格向价格中枢回归的概率越大。
表1-5本报告采用的乖离率的参考阈值
阈值
状态
阈值
状态
乖离率-20
超卖
乖离率+30
超买
资料来源：金圆统一证券研究所
图1-2宽基指数乖离率统计（数据时点：2025年5月30日，周期：月）
数据来源：WIND；金圆统一证券研究所
√中证全指乖离率为-4.03%，表明市场整体价格水平处于正常区域。
√创业板50从4月份的超卖状态开始回归，后续仍存在继续回归的空间。
二、市场风格轮动
由于投资者偏好的不同，导致了在同一时间段内，具有对立分类属性的股票的走势不尽相同，甚至走势差异较大，从而形成不同的市场风格。
通过不同市场风格相对于中证全指的超额收益（当月、近3个月累计、近6个月累计）的对比，可以识别出一段时期内占优的市场风格。
本报告呈现的市场风格有：价值VS成长、低估值VS高估值、大市值VS小市值3大类。
价值VS成长
本报告选取000510中证A500指数作为价值