证券研究报告|公司深度研究报告
正文目录
1.创新转型，研发驱动4
2.创新转型下的ADC平台持续迸发活力7
3.功能食品与原料药领域平稳发展，提供稳定现金流14
4.盈利预测及估值17
5.风险提示18
图表目录
图1公司发展历程4
图2公司临床研发管线概览（截至公司2024年报）6
图3全球ADC市场规模预计7
图4SYS6010设计思路8
图5SYSA1801设计思路11
图6SYS6002设计思路12
图7公司2020年-2024年功能食品及原料实现销售收入情况14
图8公司咖啡因原料药15
图9公司部分保健食品16
表1公司管理团队情况5
表2截止25年5月，SYS6010国内临床进展9
表3SYS6010与竞品在EGFR突变/野生NSCLC患者的数据对比10
表4截止2024年1月，Nectin-4ADC全球竞争格局13
表5公司核心产品销售收入预测17
表6可比公司估值表（截止2025年5月30日）17
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|公司深度研究报告
1.创新转型，研发驱动
创新转型和研发驱动的创新药企。石药创新制药股份有限公司（原石药集团
新诺威制药股份有限公司）是香港恒生指数成分股石药集团（股票代码：1093.HK）
的子公司，目前已发展为集生物制药、原料药和功能性食品于一体的创新型公司。
公司成立于2006年，主营业务为生物制药和功能食品及原料的研发、生产和销售。
生物制药聚焦于ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物等前沿领域,已搭建了专业的生物
医药创新产业平台；功能食品及原料包括咖啡因、维生素C含片等。
生物制药：2024年1月，巨石生物的相关股权过户已完成。通过增资控股巨
石生物，公司将业务链延伸至生物创新药领域，搭建了生物医药创新产业平台，
目前在研管线包括ADC、mRNA疫苗以及抗体类药物等。
功能食品及原料：咖啡因是一种黄嘌呤生物碱化合物，是一种中枢神经兴奋
剂，能够暂时地驱走睡意并恢复精力，主要用作功能食品饮料添加剂及医药原料。
在全球范围内，中国、印度和德国是全球咖啡因主要的供应地，其中，我国为咖
啡因的最主要生产国。公司是全球生产规模最大的化学合成咖啡因生产商，是百
事可乐、可口可乐、红牛三大国际饮料公司的全球供应商。
图1公司发展历程
资料来源：公司官网，华西证券研究所