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关税政策反复，贸易环境不确定性仍有较大抢运需求 5
美线抢运需求与潜在供应链紊乱驱动下，集运运价显著上涨 5
投资建议：同时看好干线大船优质龙头与区域中小集装箱船标的 9
风险提示 10
图表目录
图表1:
美国4月初对中国加征的高额关税5月12日起取消/部分暂停90天...........................
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图表2:
上海出口集装箱运价指数SCFI...........................................................
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图表3:
中国出口集装箱运价指数CCFI...........................................................
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图表4:
上海出口集装箱运价指数SCFI美西与欧线.................................................
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图表5:
克拉克森在港集装箱船指数.............................................................
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图表6:
集运2018-2019年特朗普1.0时期对中国关税政策下的股价与运价复盘........................
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图表7:
集运2020-2023年复盘—疫情显著影响供需，供应链系统性紊乱形成后运价持续超预期..........
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图表8:
美国零售商库销比低于疫情前............................................................
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图表9:
美国零售业库销比：分品类.............................................................
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图表10:
远东至北美航线运力5月起迅速回升.....................................................
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图表11:
跨太平洋东行航线空班数量情况.........................................................
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图表12:
东亚与中国在港集装箱船指数近期回升...................................................
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图表13:
欧美与东南亚线在港集装箱船指数.......................................................
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图表14:
北美集装箱贸易不平衡指数.............................................................
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图表15:
欧洲集装箱贸易不平衡指数.............................................................
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图表16:
301提案与美国船舶法案下各航次美国港口停靠费用示例(千美元)...........................
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1关税政策反复，贸易环境不确定性仍有较大抢运需求
中美关税暂停90天后美线量价回升显著，关税政策反复、贸易环境高度不确定性下短期仍存在抢运需求，幅度需跟踪观察。
5月12日中美日内瓦贸易谈判后，双方宣布取消与暂停前期互相加征的高额关税，美国取消对来自中国的进口商品共计91?的加征关税，中国相应取消91?的反制关税；美国暂停实施24?“对等关税”，中国相应暂停实施24?反制关税。5月14日起90天内，本轮美对中/中对美加征关税由145/125?降至30/10。关税调降后，5月中旬起中国至美线订舱量与现货运价迅速上升。
5月28日，美国国际贸易法院裁定禁止执行特朗普政府对多国加征关税措施；
随后29日联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复实施关税政策直至另行通知。预计后续法律争议与相关程序的拉锯将一定程度限制特朗普政府对外关税手段，但其可能采取其他途径继续征收关税。
我们认为对于进出口货主来说，贸易政策的高度不确定性仍将推动其前置旺季甚至中长期货量需求，短期抢运趋势或将持续、具体幅度可能受影响。
图表1:美国4月初对中国加征的高额关税5月12日起取消/部分暂停90天
Clarksons，方正证券研究所
Clarksons，方正证券研究所
资料来源：美线抢运需求与潜在供应链紊乱驱动下，集运运价显著上涨
资料来源：
我们此前报告（中远海控25Q1点评）提出特