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目录
行业概览：内需温和复苏，外需关税扰动抢出口 7
港股运动：需求韧性较强，库存及折扣运营稳健 9
纺织制造：24年补库拉动高增，25Q1表现分化 14
中游制造：补库周期结束，关注关税及终端需求走向 14
上游纺织：加快布局国际化产能，优质供应商迈向全球 17
男女装：24年业绩普遍承压，需求在波动中恢复 19
男装:收入表现稳健，费用投入加大致利润弱于收入 19
女装：可选属性较强，致恢复进度偏慢 21
童装：业绩短期仍有压力，政策端或有潜在催化 25
家纺：品牌表现分化，国补延续有望改善零售 26
投资分析意见 29
风险提示 29
图表目录
图1：25年1-4月社零总额同比增长4.7% 7
图2：25年1-4月纺服零售额同比增长3.1% 7
图3：25年1-4月中国纺织纱线、织物及制品出口额同比增长3.8% 7
图4：25年1-4月中国服装及衣着附件出口额同比降低1.5% 7
图5：2024年公司收入同比增长14%至708亿元 10
图6：2024年归母净利润同比增长52%至156亿元 10
图7：李宁24年营收287亿元，同比增长4.0% 11
图8：李宁24年归母净利润30亿元，同比下滑5% 11
图9：24年持续经营业务收入135.8亿元，同比增长6.5%（剔除掉剥离品牌）12
图10：特步24年归母净利润12.4亿元，同比增长20% 12
图11：361度24年营收100.7亿元，同比增长19.6% 13
图12：361度24年归母净利润11.5亿元，同比增长19.6% 13
图13：24年、25Q1中游制造公司营收YoY 14
图14：24年、25Q1中游制造公司归母净利润YoY 14
图15：24年、25Q1中游制造公司毛利率 15
图16：24年、25Q1中游制造公司费用率 15
图17：24年、25Q1上游纺织公司营收YoY 17
图18：24年、25Q1上游纺织公司归母净利润YoY 17
图19：24年、25Q1上游纺织公司毛利率 17
图20：24年、25Q1上游纺织公司费用率 17
图21：24年、25Q1男装公司营收YoY 19
图22：24年、25Q1男装公司归母净利润YoY 19
图23：24年、25Q1男装服饰公司毛利率 19
图24：24年、25Q1男装服饰公司费用率 19
图25：24年女装公司收入下降较多，25Q1略微好转 21
图26：24年女装公司利润普遍大幅下滑 21
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图27：24年及25Q1女装品牌毛利率呈修复趋势 22
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图28：24年女装品牌费用率上升明显 22
图29：24年、25Q1童装公司营收YoY 25
图30：24年、25Q1童装公司归母净利润YoY 25
图31：24年、25Q1童装公司毛利率 25
图32：24年、25Q1童装公司费用率 25
图33：24年、25Q1家纺公司营收YoY 26
图34：24年、25Q1家纺公司归母净利润YoY 26
图35：24年、25Q1家纺公司毛利率 27
图36：24年、25Q1家纺公司费用率 27
表1：纺织服装行业2024年及25Q1业绩汇总 8
表2：运动品牌单季度流水或收入增速追踪 9
表3：运动品牌门店数量变动 10
表4：安踏财务数据及盈利预测 11
表5：李宁财务数据及盈利预测 12
表6：特步财务数据及盈利预测 13
表7：361度财务数据及盈利预测 14
表8：申洲国际财务数据及盈利预测 15
表9：华利集团财务数据及盈利预测 16
表10：健盛集团财务数据及盈利预测 16
表11：新澳股份财务数据及盈利预测 18
表12：伟星股份财务数据及盈利预测 18
表13：比音勒芬财务数据及盈利预测 20
表14：报喜鸟财务数据及盈利预测 20
表15：海澜之家财务数据及盈利预测 21
表16：赢家时尚财务数据及盈利预测 22
表17：太平鸟财务数据及盈利预测 23
表18：地素时尚财务数据及盈利预测 24
表19：歌力思财务数据及盈利预测 24
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明表20：森马服饰财务数据及