图表索引
图1：英伟达营收及同比增速 4
图2：英伟达净利润及同比增速 4
图3：英伟达毛利率、利润率变动情况 5
图4：英伟达费用率变动情况 5
图5：英伟达经调整净利润及同比增速 5
图6：英伟达分业务收入情况 6
图7：英伟达分业务收入同比增速 6
图8：英伟达分业务营收结构 6
图9：英伟达分地区营收情况 7
图10：英伟达分地区收入同比增速 7
图11：英伟达分地区营收结构 7
备注：文中预测数据或内容，若无特别说明，均来自公司业绩公告和业绩会
一、FY26Q1业绩强劲
业绩超预期，收入利润维持强劲增长。根据财报，FY26Q1英伟达实现营收440.6亿美元（YoY+69.2%，QoQ+12.0%），超公司此前指引（430亿美元）。经营利润为216.4亿美元，同比增长28.0%，环比下降10.0%，经营利润率为49.1%（YoY-17.3pct，
QoQ-12.5pct）；净利润为187.8亿美元，同比增长26.2%，环比下降15.0%，净利润率为42.61%；经调整净利润为226.3亿美元，同比增长52.1%，经调整净利润率为42.6%（YoY-14.7pct，QoQ-12.4pct）（备注：调整项主要剔除了股份支付费用、
非附属公司投资收益、收购相关的开支）。
毛利率环比显著下降，费用率环比略降。FY26Q1公司毛利率为60.5%（YoY-17.9pct，QoQ-12.5pct），主要由于与H20库存积压和未履约的采购义务损失相关的45亿美元减值费用；若不考虑45亿美元减值，毛利率为71.3%。经营费用为50.3亿美元
（YoY+43.8%，QoQ+7.3%），同比增长主要由于员工增长和薪酬增加导致薪酬和福利支出增加，以及新产品推出的计算、基础设施和工程开发成本。经营费用率为11.4%
（YoY-2.0pct，QoQ-0.5pct）。FY26Q1销售、一般及行政费用为10.4亿美元
（YoY+34.0%，QoQ+15.6%），销售、一般及行政费用率为2.4%（YoY-0.6pct，QoQ+0.3pct）；研发费用为39.9亿美元（YoY+46.7%，QoQ+17.7%），研发费用率为9.1%（YoY-1.3pct，QoQ+0.4pct）。
分红与回购方面，FY26Q1，公司以股票回购和现金分红的形式向股东返还了约169
亿美元，包括146亿美元回购和2.44亿美元分红。
截至FY26Q1存货113.3亿美元，同比增长124.8%，环比增长12.4%；库存和生产能力相关的采购承诺与义务（Purchasecommitmentsandobligationsforinventoryandmanufacturingcapacity）达298亿美元，同比增长58.5%，环比增长1.7%；预付供应协议21亿美元，同比减少6.9%，环比增长19.0%。非库存采购义务（non-inventorypurchaseobligations）为137亿美元，其中包括106亿美元的多年期云服务协议，英伟达希望云服务协议能够用于支持其研发工作和DGX云产品。
图1：英伟达营收及同比增速 图2：英伟达净利润及同比增速
单位：百万美元
55,000 营业收入 同比增速
45,000
35,000
25,000
15,000
44,062
550%
450%
350%
250%
150%
单位：百万美元 净利润 同比增速
5,000
-5,000
69.2%50%
30,00025,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
-5,000
1800%
1500%
18,7751200%
900%
600%
300%
0%
-300%
数据来源：英伟达财报， 数据来源：英伟达财报，
图3：英伟达毛利率、利润率变动情况 图4：英伟达费用率变动情况
60.5%49.1%
60.5%
49.1%
45.2%
80%
60%
40%
20%
0%
毛利率 经营利润率 经调整利润率
50%
40%
30%
20%
10%
0%
经营费用率42.6%32.3%10.3%研发费用率 销售及行政费用率
经营费用率42.6%
32.3%
10.3%
数据来源：英伟达财报，
备注：若不考虑45亿美元一次性减值，FY26Q1非GAAP毛利率为71.3%。
数据来源：英伟达财报，
图5：英伟达经调整净利润及同比增速
24,000
18,000
单位：百万美元
经调