目 录
1、光引发剂主要应用于光固化配方产品，可分为自由基引发剂、阳离子引发剂等 3
2、需求端：光固化技术性能优异，行业产值、产量稳步增长 5
、行业技术进步+下游产业持续快速发展，光固化市场需求广阔 5
、光引发剂是光固化剂主要成分，市场规模持续增长 7
3、供给端：我国光引发剂市场集中度较高，未来供给格局有望持续改善 8
、久日新材：光引发剂龙头企业，2024年营收销量均创历史新高 9
、扬帆新材：全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一 10
、强力新材：光引发剂产品覆盖PCB、显示面板、半导体等多个应用领域 11
、固润科技：产品性能优异，2024年业绩高速增长 11
4、盈利预测与投资建议 12
5、风险提示 13
图表目录
图1：UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成 3
图2：裂解型光引发剂大都具有芳香烷基酮结构 3
图3：夺氢型光引发剂以芳香酮化合物为主 3
图4：阳离子光引发剂主要包括茂铁盐等 4
图5：2023年，光引发剂产值占比达到14.67% 7
图6：2020年，国内光引发剂产量同比+18.2% 7
图7：2018-2023年，国内辐射固化行业总产值持续增长 8
图8：2023年，国内光固化原材料产量增长至53.4万吨 8
图9：2019-2024年，光引发剂销售均价整体下行 8
图10：2024年，光引发剂毛利率处于较低水平 8
图11：营收：2024年，光引发剂营收占比超70% 10
图12：毛利润：2024年，光引发剂毛利占比约85% 10
图13：营收：2024年，光引发剂营收占比约27% 10
图14：毛利润：2024年，公司实现毛利润1.05亿元 10
图15：营收：2024年，公司实现营业收入9.24亿元 11
图16：毛利润：2024年，公司实现毛利润1.80亿元 11
图17：营收：2024年，公司营收增长35.21% 12
图18：毛利润：2024年，公司毛利增长111.76% 12
表1：目前主流光引发剂品种为907、TPO、184、1173等 4
表2：光固化技术具有“5E”特点（环境友好、高效、节能、适应性好、经济） 5
表3：全球范围内，光固化涂料占比逐步提升 6
表4：UV光固化新技术有望催生更多应用场景 6
表5：我国光引发剂竞争格局较为集中 9
表6：受益标的弹性测算 12
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明表7：受益标的盈利预测与估值 12
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明资料来源：《
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资料来源：《
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1、光引发剂主要应用于光固化配方产品，可分为自由基引发
剂、阳离子引发剂等
光引发剂主要用于生产制造光固化配方产品。光固化是指在光（紫外光或可见光）的照射下，光引发剂吸收特定波长的光子，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化，可以提高加工速度，满足大规模自动化流水线的生产要求，大大提高了生产效率。从光固化材料产业链看，UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成，主要产品包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等。
上游原材料光固化配方产品下游应用图1：UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成
上游原材料
光固化配方产品
下游应用
资料来源：单体调节粘度
资料来源：
单体
调节粘度
辐射固化产品
二苯基氯化膦
三氯化铝异丁酸环己甲酸苯
均三甲苯
……
UV涂料
低聚物
主要成膜物质
UV油墨
光引发剂
引发聚合
UV胶粘剂等
助剂
调整特定性能
紫外（UV）光源电子束（EB）加速器
木器涂装
塑料制品涂装装饰建材涂装纸张印刷
包装印刷汽车部件
电器/电子涂装印刷线路板制造光纤制造
3D打印等
久日新材公告、固润科技公告、开源证券研究所
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按引发机理，光引发剂可以分为自由基光引发剂、阳离子光引发剂和阴离子光引发剂。其中前两种光引发剂产业化较为成熟，自由基引发剂市占率较高且在UV涂料、UV油墨领域广泛应用，常见类型包括裂解型和夺氢型。裂解型光引发剂大都具有芳香烷基酮结构，在吸收光子能量之后，由基态跃迁至激发态，通过化学键的均裂形成具有引发能力的活性自由基。夺氢型光引发剂以芳香酮化合物为主，通常需与另一分子助剂结合使用，吸收光能后从助剂分子中夺取氢原子，进而产生自由基。