请务必阅读报告末页的重要声明
请务必阅读报告末页的重要声明
正文目录
杀菌剂龙头企业布局AI+合成生物技术 6
内生外延并举，深耕行业三十余载 6
股权结构集中、稳定 7
产品覆盖全面，多个产品市场领先 8
主营产品量价齐升，业绩迈上新台阶 12
杀虫剂：景气上行，公司充分受益产品涨价 15
阿维菌素、甲维盐复配需求增长 15
公司产能位居国内前列，有望充分受益于涨价行情 19
杀菌剂：代森锰锌、百菌清龙头地位稳固 20
代森锰锌：行业格局稳定，公司市占率国内领先 20
百菌清：需求增加带动价格上涨，公司充分受益 23
除草剂：草铵膦价格或已筑底，静待景气回升 25
草铵膦：价格处于历史底部，有望触底反弹 25
精草铵膦：未来草铵膦行业的发展方向，公司已掌握“化学+生物”合成关键技术 26
盈利预测、估值与投资建议 27
盈利预测 27
估值与投资建议 29
风险提示 30
图表目录
图表1：利民股份发展历程 6
图表2：利民股份股价复盘 7
图表3：公司股权结构图（截至2025年一季报） 8
图表4：公司部分产品、产能情况 9
图表5：公司主要产品介绍 10
图表6：公司主要原药产品国内外登记情况 11
图表7：公司营业收入及增速（亿元，） 13
图表8：公司归母净利润及增速（亿元，） 13
图表9：公司产品毛利结构 13
图表10：公司分产品毛利率 13
图表11：ROE、净利率变化情况 14
图表12：各项期间费用变化情况 14
图表13：阿维菌素工艺流程图及化学结构式 16
图表14：甲维盐工艺流程图及化学结构式 17
图表15：阿维菌素产能、产量 17
图表16：甲维盐全球市值及增速 17
图表17：阿维菌素、甲维盐复配登记证较多 18
图表18：阿维菌素、甲维盐价格复盘 19
图表19：2024年国内阿维菌素产能占比 20
图表20：2024年国内甲维盐产能占比 20
图表21：代森锰锌化学结构式 21
图表22：络合态代森锰锌分子结构模式图 21
请务必阅读报告末页的重要声明
请务必阅读报告末页的重要声明
图表23：代森锰锌国内主要产能 21
图表24：代森锰锌月度产量开工率 22
图表25：代森锰锌日度价格 22
图表26：“利民”新一代络合态代森锰锌新技术产品的生产工艺 23
图表27：2023年百菌清全球销量情况 24
图表28：百菌清国内市场价 24
图表29：百菌清国内产能 24
图表30：中国市场草铵膦月度产能产量开工率情况 26
图表31：中国市场草铵膦（原药95?）日度市场价 26
图表32：精草铵膦的作用机理 27
图表33：DL-草铵膦酶拆分法制备L-草铵膦工艺 27
图表34：公司营收测算汇总（百万元） 28
图表35：可比公司估值表 29
请务必阅读报告末页的重要声明
请务必阅读报告末页的重要声明
杀菌剂龙头企业布局AI+合成生物技术
利民控股集团股份有限公司（以下简称“利民股份”或“公司”）是国内杀菌剂龙头企业，上市后通过并购整合等系列战略布局，逐步构建起农药原药/制剂、兽药、新能源材料的全产业链体系。核心产品百菌清、代森锰锌、草铵膦、阿维菌素和甲维盐产能均位居国内前列。公司注重研发投入，同步推进“AI+农药”与合成生物学双轮驱动战略，通过德彦智创平台整合AI算法与生物合成技术，叠加与全球农化巨头的商业化协同，有望进一步强化其在绿色农药创制领域的先发优势。
内生外延并举，深耕行业三十余载
利民控股集团股份有限公司前身为利民化工厂，成立于1989年，1996年改制为利民化工有限责任公司，2009年完成股份制改造后进入快速发展阶段，2015年在深交所主板挂牌上市。并通过2017年并购河北双吉、2019年整合威远生化等系列战略布局，逐步构建起覆盖农药原药、制剂及兽药的全产业链体系。2022年，公司成立卓邦新能源子公司，正式进军新能源材料领域。经过三十余年发展，公司现已成为国内农药工业领军企业，连续入选中国农药工业50强、全球农化企业20强（2020年），并获评国家高新技术企业资质。
在业务布局方面，公司形成杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大农药核心品类与兽药协同发展的产品矩阵，市场网络辐射全球130余个国家和地区。在技术研发领域，公司依托
自主创新的清洁生产工艺和环保技术优势，于2023年实现农药原药与制剂业务的全面工业化升级，数字化转型成效显著。其差异化竞争策略体现在绿色制造能力与全球化市场渠道的双重壁垒构建，形成了具有行业示范效应的