正文目录
全球市场纵览 5
大类资产表现回顾：全球股市回暖，美债利率大幅上行 5
海外基本面洞察 6
美国经济下行压力加大 6
欧洲经济景气水平回升 9
日本经济数据持续走弱 10
全球要闻速览 11
国内市场观察 12
国内基本面：经济增长韧性强 12
权益市场：融资余额回升 15
期货市场：商品期货价格普遍下跌 15
固定收益市场：长短债收益率普遍回升 16
大类资产配置 18
股市：建议标配 18
债市：建议标配 19
大宗商品：建议低配 20
配置比例及精选产品 22
大类资产配置分析 24
图表目录
图表1:2025年5月全球大类资产表现(截至2025/5/27) 5
图表2:2025年5月全球股票市场风险偏好修复 6
图表3:美国消费者信心指数持续走低 6
图表4:美国CPI和核心CPI受库存因素影响暂未升高 7
图表5:美国1年期通胀预期和5年期通胀预期持续上升 7
图表6:美国投资者信心边际改善但仍处于负值区间 8
图表7:美国领先经济指数持续下跌预示未来增长动能减弱 8
图表8:欧元区ZEW经济景气指数与Sentix投资者信心指数回升 9
图表9:德国IFO商业景气指数和商业预期指数上升 9
图表10:花旗欧洲经济意外指数止跌回升 10
图表11:2025年一季度日本实际GDP环比下降 10
图表12:日本核心CPI延续上涨态势 11
图表13:社会消费品零售总额稳步增长 13
图表14:固定资产投资与民间固定资产投资累计同比增速走势（） 13
图表15:制造业投资和基础设施建设投资累计同比增速走势（） 14
图表16:中国出口占全球份额保持较高水平 14
图表17:2025年5月沪深两市融资余额回升 15
图表18:2025年5月A股一级行业多数上涨 15
图表19:国内主要商品期货指数走势 16
图表20:5月各期限国债收益率普遍回升 16
图表21:5月10年期国债期货结算价震荡回落 16
图表22:2025年5月国债期限利差总体上行 16
图表23:2025年5月国开债期限利差回升 16
图表24:国债累计净发行规模 17
图表25:地方政府债累计净发行规模 17
图表26:政策银行债累计净发行规模 17
图表27:央行中长期货币政策工具净投放 17
图表28:各类型债券成交额 17
图表29:各类机构债券成交额 17
图表30:2025年6月A股行业配置表 18
图表31:CRB指数走势 21
图表32:南华综合指数走势 21
图表33:铜价走势 21
图表34:铝价走势 21
图表35:锌价走势 21
图表36:铅价走势 21
图表37:金价走势 22
图表38:银价走势 22
图表39:现金及固定收益类配置比例 22
图表40:权益类配置比例 23
图表41:大宗商品类配置比例 23
图表42:大类资产配置组合中各类资产占比 24
图表43:组合收益跟踪 24
图表44:组合区间收益统计 25
图表45:组合成立以来回撤情况 25
图表46:组合与各类资产相关性分析 25
图表47:大类资产配置持仓归因分析 26
全球市场纵览
大类资产表现回顾：全球股市回暖，美债利率大幅上行
2025年5月全球股市回暖，美债利率大幅上行，黄金价格震荡。权益市场方面，新兴市场、发达市场均录得上涨，纳斯达克指数大幅反弹。债券市场方面，主要经济体10年期国债收益率多数上行，美国、英国、日本10年期国债收益率上行幅度较大，分别上行26.0bp、19.7bp和14.9bp。大宗商品方面，黄金价格震荡，铜铝价格上涨，原油价格小幅回升，小麦价格上涨。
图表1:2025年5月全球大类资产表现(截至2025/5/27)
变动（%） 变动（%）
权益
YTD
1M
外汇
YTD
1M
MSCI全球
4.7
5.7
美元兑瑞郎
-8.8
0.1
MSCI新兴市场
8.2
4.6
美元指数
-8.2
-0.0
MSCI发达市场
4.3
5.8
美元兑加元
-3.9
0.1
道琼斯工业指数
-0.5
4.1
美元兑日元
-8.2
0.9
标普500
0.7
6.3
美元兑离岸人民币
-2.0
-1.1
纳斯达克指数
-0.6
10.0
美元兑新台币
-8.4
-6.4
上证指数
-0.3
1.9
美元兑港币
0.9
1.1
深证成指
-3.7