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本证券研究报告
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目录
TOC\o1-2\h\z\u市场表现20250531） 4
经济基本面 5
美国5月软指标反弹，4月投资端下行 5
美联储5月会议纪要：保持观望 7
交易复盘 7
关税风险受到进一步约束 7
美欧-美日谈判短期有望出现进展 8
TACO信仰崛起，关税交易式微 8
日债市场尚未企稳 9
风险提示 10
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图表目录
图1：行情复盘（%） 4
图2：全球大类资产月度涨跌幅排序（%） 5
图3：美国咨商会消费者信心指数 5
图4：制造业新订单环比增速（%） 6
图5：ISM和SP制造业PMI 6
图6：ISM制造业PMI分项 6
图7：40年期日本国债投标倍数 9
图8：日本长期债收益率（%） 10
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市场表现20250531）20250531，受到关税缓和、AI龙头财报驱动，全球市场继续反弹：美国股市小幅回升，纳指、标普500分别收涨2.01%和1.88%。
周中日本长期主权债拍卖再度遇冷，市场在等待日银态度，长债收益率下降后回升，但同期美债收益率企稳回落。
商品价格普遍继续回调，天然气价格回落7.06%，布油收跌3.35%，黄金收跌1.57%。年初至今，美国-非美再平衡趋势仍在延续。德国、香港仍在全球股市当中领涨。
图1：行情复盘（%）
12.04
12.04
-
2.24
-7.06
NYMEX天然气连续
10.64
9.46
-3.51
比特币
15.38
-
-1.06
-3.35
ICE布油连续
-2.12
-1.29
-2.10
CRB商品指数
12.45
-1.50
-1.59
COMEX白银连续
26.55
-0.61
-1.57
COMEX黄金连续
14.88
3.00
-1.46
恒生科技
16.21
2
5.8
-1.32
恒生指数
6.59
0.60
-1.18
LME铜连续
7.32
4
4.6
-1.16
MSCI新兴市场
-3.97
1.73
-1.08
沪深300
7.19
0.34
-0.64
英镑兑美元
-4.02
-0.69
-0.61
LME铝连续
-4.27
-2.67
-0.36
科创50
4.09
1.45
-0.33
印度SENSEX30
9.03
-0.34
-0.14
欧元兑美元
-0.49
-0.60
-0.11
中国国债总全价指数
-1.76
1.85
-0.03
上证指数
-0.62
0.00
0.00
美元兑在岸人民币
-0.77
0.20
0.02
中国企业债总全价指数
-8.94
-0.12
0.21
美元兑瑞郎
5.99
2.59
0.23
法国CAC40
-7.96
0.23
0.32
美元指数
3.00
0.20
0.47
中期美债
-1.48
-0.86
0.48
美元兑离岸人民币
-1.94
2.09
0.62
中证1000
8.02
5
3.6
0.62
英国富时100
2.51
-0.15
0.76
美债全收益指数
-8.14
1.18
1.05
美元兑日元
2.26
0.68
1.11
美国企业债指数
-5.34
13.38
1.18
费城半导体指数
4.23
0
5.8
1.31
MSCI全球
20.53
1
7.0
1.56
德国DAX
3.89
3
5.9
1.60
MSCI发达市场
-0.71
0
4.3
1.60
道琼斯工业指数
-0.30
9
6.2
1.82
罗素3000指数
0.08
1
6.3
1.88
标普500
0.56
-1.54
1.95
长期美债
-1.91
9.46
2.01
纳斯达克指数
-4