证券研究报告
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内容目录
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6月资金无虞，坚定看好CD 5
周度资金存单跟踪和关键点提示 11
央行：下周有16026亿元逆回购到期 12
政府债：下周政府债净缴款下降至782亿元 13
票据：月末票据利率整体上行 16
汇率：统计期贬值，人民币即期汇率录得7.20 16
市场资金供需：国有行融出抬升，非银提高杠杆 17
CD：国有行负债端压力增强，存单收益率上行 21
一级发行市场：本周国有行负债端压力增强，平均发行利率抬升 21
二级交易市场：存单收益率上行至1.70%以上，机构配置诉求升温 24
风险提示： 25
图表目录
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图1.年初至今资金中枢走势 5
图2.5月Shibor3M和IRS_Repo_1Y走势 5
图3.5月资金面复盘 6
图4.5月中下旬央行逆回购净投放呈现明显呵护状态 7
图5.5月央行整体净投放加量明显 7
图6.5月存单买盘 7
图7.资金价格和7天逆回购利差的月度季节性走势 8
图8.资金分层的月度季节性走势 8
图9.6月资金价格和7天逆回购利差的日度走势 8
图10.6月资金分层的季节性走势 8
图11.国有行融出的季节性情况 9
图12.货基融出的季节性情况 9
图13.6月信贷全年占比 9
图14.6月缴税的历史季节性规律 9
图15.6月存单到期量情况 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图16.5月下旬国有行存单净融资抬升但幅度有限 9
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
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图17.存单买盘的季节性规律 10
图18.存单价格的季节性走势 10
图19.一周资金和存单关键点跟踪 11
图20.下周资金扰动因素 12
图21.央行周度操作和资金价格走势 13
图22.逆回购存量仍旧高于季节性 13
图23.统计期短期资金到期情况 13
图24.统计期或有中长期资金到期情况 13
图25.政府债净融资和缴款情况 14
图26.政府债净融资进度 14
图27.结构视角政府债净融资量和进度情况 14
图28.国债净融资进度 15
图29.地方政府债净融资进度 15
图30.政府债发行和缴款日历 15
图31.票据绝对利率走势 16
图32.票据相对利率走势 16
图33.即期汇率相对中间价贬值情况 17
图34.USDCNY、USDCNH掉期点 17
图35.USDCNY和中间价，跌停价之间关系 17
图36.逆周期因子情况 17
图37.资金供需情况 18
图38.银行体系资金融出情况 18
图39.国有行资金融出情况 18
图40.股份行资金融出情况 18
图41.货基资金融出情况 19
图42.理财资金融出情况 19
图43.（基金+保险+券商）净融入情况 19
图44.非银（除货基和理财）净融入 19
图45.全市场杠杆情况 20
图46.银行间杠杆季节性图 20
图47.商业银行杠杆季节性图 20
图48.广义基金杠杆季节性图 20
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准图49.券商杠杆季节性图 20
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准证券研究报告
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图50.保险杠杆季节性图 20
图51.资金价格走势 21
图52.资金面体感情况 21
图53.同业存单净融资额 22
图54.年内同业存单到期规模 22
图55.分主体同业存单净融资规模占比 22
图56.分主体存单募集成功率 22
图57.同业存单加权发行期限 23
图58.分主体长久期存单发行占比 23
图59.分期限同业存单发行占比 23
图60.分期限存单募集成功率 23
图61.存单一级市场发行利率 24
图62.存单活跃度情况 24
图63.存单买盘情况 24
图64.存单曲线形态 25
图65.1年期存单季节性走势 25
1 6月资金无虞，坚定看好CD
回顾5月资金面，5月8日降息带动资金中枢略下台阶，但以5月15日降准落地作为分界点，国有行负债端有一定波动，但压力整体可控。
图1.年初至今资金中枢走势 图2.5月Shibor3M和IRS_Repo_1Y走势
% R001(MA5D) 7DOMO 降