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光伏储能：“绿电直连”政策落地，补齐新型电力系统建设版图的重要一块，三大积极作用：促进新能源发电消纳、提高用户侧配置积极性与产品质量要求、助力出口型企业满足碳足迹认证。SNEC临近或迎行业密集催化，继续重点推荐：电池片、储逆、新技术方向。

5月30日国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发有关事项的通知》（政策原文印发时间为5月21日），从顶层架构层面明确绿电直连的必要性和具体要求，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。

绿电直连指风电、太阳能、生物质能等新能源电源不接入公共电网，而是通过专用线路直接向单一用户供电，实现电量物理溯源的模式，根据是否接入电网可分为并网型和离网型。政策要求绿电直连项目新能源年自发自用电量不低于总发电量的60?，占总用电量的比例由2025年不低于30?逐年提升至2030年不低于35?。我们认为“绿电直连”政策的落地及后续各地项目的建设推进，将对新能源发电渗透率持续提升的新型电力系统建设起到重要帮助作用，具体可表现为：

1）突破“增量配电业务”限制，将符合要求的已建成新能源发电项目和存量负荷纳入范围，为新能源并网消纳打开了重要的空间，同时起到降低企业用电成本、缓解电网压力的作用；

2）通过物理直连专线实现用电侧绿电点对点溯源，满足出口外向型企业对海外各国碳足迹认证的需求（如欧盟此前对车用动力电池的碳足迹认定仅以“所在电网平均水平”或“直供电”为标准，而不认可“购电协议”或“绿证”等形式）；

3）政策对项目的自发自用比例、上网电量比例、反送电等均有严格限制，且要求通过配置储能或挖掘负荷灵活性提升调节能力，有望促进风光配储、工商业储能等各种业态的发展，提高储能利用率和投资回报率。

投资建议：从近期板块投资节奏与主线的把握来看，伴随产业链价格在抢装后快速回落，市场对下半年国内需求的悲观预期在股价中反映充分，且随着各地机制电价政策的出台和竞价工作自6月起展开、以及5-6月组件排产走稳，需求预期有望逐步得到修复，而中美贸易关系的缓和无疑是近期最大的利好边际变化，6月SNEC展会也将迎来新技术/新产品的密集发布，后续正向催化较多。

相关主线：

1）实质性受益于中美缓和、以及可能受益于欧洲市场格局变化的大储/逆变器/储能电芯龙头：阿特斯、阳光电源、德业股份、宁德时代、南都电源、固德威、锦浪科技等；

2）组件产能全球化背景下有望迎价值重塑的独立第三方电池片供应商：钧达股份、横店东磁；

3）新技术/金属化相关标的：爱旭股份、聚和材料、帝科股份、博迁新材。

风电：据我们不完全统计，1-5月央国企开发商风机招标规模达44.5GW，同比+14?，其中5月新增招标8.1GW，同比+10?，持续看好2026年国内风电需求保持高位稳定；英国政府发布第七轮海上风电招标安排时间表，项目招标将于8月正式启动，最晚于26Q1公布结果，建议关注英国海上风电拍卖重要推进节点以及有望受益于英国海风拍卖超预期的相关标的。

据我们不完全统计，截至5月31日，国内2025年央国企开发商风电机组招标规模达44.5GW，同比+14?，其中5月份新增招标规模8.1GW，同比+10?；从价格端来看，4-5月陆风各功率段机型同比24年仍维持较好水平，其中

6.X及7.X机型环比一季度有所上涨。从1-5月国内风机招标规模来看，与年初市场悲观预期相比，国内整体风机需求仍维持在较好水平，我们持续看好2026年国内风电需求受益于一定比例的风光结构切换从而保持相对稳定，并将随着国内风电项目招标陆续推进逐步验证。

英国政府发布第七轮海上风电招标安排时间表，2025年海上风电拍卖将于8月7日至27日启动，并将于2025年12月下半月至2026年2月下半月（较原本预期的2025年9月滞后3-5月）公布中标结果，后续CfD合同签署预计将在2026年Q1进行。

从英国政府发布的AR7可再生能源项目招标初步交付时间表来看（7月确认最终交付节点），海上风电项目的交付时间为2028-2030年，与项目招标时间仅相差3-5年，考虑到欧洲海上风电项目建设周期在2-3年左右，因此预留给开发商确认基础、海缆、风机等重要部件供应商时间窗口期在几个月到2年不等，对项目的推进速度提出较快要求，我们预计中标项目将于2026-2027年完成供应商签约。

从潜在中标项目规模来看，目前符合招标流程要求（已获得开发同意令DCO）的项目规模共计约10GW，但由于英

将达30GW，考虑