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内容目录
宏观环境 5
重要事件 5
重要宏观数据 5
5月份市场及行业表现 9
股市回顾 9
债市回顾 10
行业表现 11
行业估值水平 12
6月配置建议 12
2025年房地产市场现状如何？ 13
2025年以来房地产政策举措有哪些？ 13
从数据角度看房地产政策的实施效果如何？ 13
4.3.总结 16
风险提示 16
图表目录
图1：5月制造业PMI数据回升（%） 5
图2：5月非制造业PMI数据小幅下降（%） 5
图3：4月CPI同比下降（%） 6
图4：4月PPI同比下降但幅度收窄（%） 6
图5：5月全国猪肉市场价格小幅（元/公斤） 6
图6：5月农产品批发价格200指数小幅下降（元/公斤） 6
图7：5月大宗商品价格指数较4月小幅下降 6
图8：5月天然气、石油价格继续下降（%） 6
图9：5月南华建材指数继续下降 7
图10：4月社融规模及存量同比增加（亿，%） 7
图11：4月份社会消费品零售总额同比（%） 8
图12：4月份社会零售品总额：餐饮业同比（%） 8
图13：5月乘用车日均销量同比上升（万辆） 8
图14：5月空调零售额同比提升（万元） 8
图15：5月布伦特原油价格与4月小幅下降（美元/桶） 8
图16：5月30大中城市商品房成交面积同比下降（万平方米） 8
图17：4月份进出口金额（亿美元） 9
图18：宁波出口集装箱运价指数 9
图19：港口完成货物吞吐量（万吨） 9
图20：主要指数涨跌幅情况（%） 10
图21：股票及混合基金新成立份额月环比回落（亿份） 10
图22：融资融券余额月环比增速小幅下降（%） 10
图23：5月国债收益率曲线下行（%） 11
图24：5月10Y-1Y国债到期收益率利差下降（%） 11
图25：短期资金利率小幅下降（%） 11
图26：2025年5月申万一级行业涨跌幅（%） 11
图28：2025年5月申万一级行业净融资额（亿） 12
图29：PE估值及分位数（%） 12
请阅读最后一页各项声明图30：70个大中城市新建商品房价格指数负增速收窄 14
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图31：70个大中城市二手房价格指数当月同比 14
图32：商品房销售额累计同比逐步抬升 14
图33：商品房销售面积方面负增速较大幅度收窄 14
图34：商品房库存压力依然显著 15
图35：2025年新开工施工面积增速与2024年持平 15
图36：2025年4月房地产开发投资较2024年持平 15
图37：2025年土地购置费用较2024年有一定回升 15
图38：2025年以来土地购置费用较2024年有所提升 15
图39：2025年以来房地产开发贷款同比增幅较大 16
图40：2025年地产按揭贷款同比好于2024年同期 16
表1：4月社融分项：当月值 7
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重要事件
金融政策层面，央行5月7日推出十项政策，降准降息释放万亿流动性，再贷款定向支持服务消费与养老产业。政策不仅改善市场流动性，还降低企业融资成本，增强居民消费能力。5月14日，科技部等七部门印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，央行主要在三方面落实《若干政策举措》，一是提升科技贷款的投放强度和服务能力。二是建设科技创新债券市场发展。三是创设科技创新债券风险分担工具引导股权投资机构投资科创企业。同时，公募基金新规推动资金均衡配置，此举措均有利于A股。
关税政策方面，5月12日中美双方在关税政策方面达成阶段性共识，美方取消了对中国商品加征的91关税，并将剩余的34关税调整为10，其中24的关税暂停加征90天，仅保留
10。中方也同步降低了对美关税。调整将极大地缓解出口企业的成本压力，特别是对于轻工业、科技制造、消费电子、汽车零部件等出口导向型行业来说，压力明显减小。然而，部分关税仅暂缓90天，且美国在科技领域的限制措施依然延续，后续关税政策仍存在不确定性。
重要宏观数据
制造业PMI水平有所回升。5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升
0.5个百分点，制造业景气水平改善。分类指数看，生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。原材料库存指