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正文目录
中长期资金的内涵和特征 3
中长期资金的内涵和特征 3
中长期资金增量规模可观 4
中长期资金投资管理的国际经验 8
美国养老金投资经验 8
韩国国民养老金计划 18
对我国中长期资金入市的启示 27
投资建议 29
风险提示 31
图表目录
TOC\o1-1\h\z\u图1全国社保基金权益类投资规模和占比（亿元） 6
图2美国养老金体系 8
图3美国养老金计划（十亿美元） 9
图4越来越多参与者从DB计划转向DC计划（%） 10
图5401（K）计划大部分投资于共同基金（十亿美元） 13
图6美国共同基金管理费率持续下降（%） 15
图7美国ETF管理费率持续下降（%） 15
图8401（K）计划投资公司的行业分布（家） 16
图9韩国养老基金AUM（万亿韩元） 18
图10韩国养老基金收支情况（万亿韩元） 19
图11韩国养老基金AUM（万亿韩元） 21
图12韩国国民养老基金资产配置情况 21
图13韩国国民养老基金全球权益市场的地域分布（截至2023年末） 22
图14韩国国民养老基金全球固收配置地域分布（截至2023年末） 23
图15各国国债收益率比较（%） 23
图16韩国国民养老基金全球市场资产配置情况 26
图17韩国国民养老基金另类投资规模及增速 26
图18中国国债到期收益率走势（%） 28
图192024年申万一级行业股息率统计（%） 30
图20沪深300指数行业市值加权权重（截至2025/5/22） 30
敬请阅读末页之重要声明表1《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》目标和举措 4
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表2新增保费增量测算（万亿元） 5
表3社保基金权益资产规模测算（亿元） 7
表4401（K）不同计划类型的比较 11
表5共同基金产品分类及数量 13
表6共同基金持有的401（K）计划投资情况 14
表7401（K）计划对各类资产的投资比例（%） 14
表8美国三大指数收益率统计（%）（截至2025/5/22） 15
表9401（K）计划投资公司的行业分布（家） 17
表10基金管委会历年设置的战略配置比例（5年期） 19
表11基金管委会历年设置的战术配置比例（1年期） 20
表12韩国国民养老金全球权益市场行业配置比例（截至2023年末） 22
表13韩国国民养老金国内固收配置比例（截至2024年末） 23
表14韩国国民养老金资产收益情况（%） 24
表15韩国国民养老金资产超额收益（%） 25
敬请阅读末页之重要声明中长期资金的内涵和特征
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中长期资金的内涵和特征
中长期资金主要包括保险资金、社保基金、企业年金、公募基金、银行理财资金及国有资本运营平台（中央汇金、证金公司）等。
中长期资金因其长期性、稳定性、价值导向性和市场稳定器等特征，也被称为“耐心资本”，是维护资本市场健康发展的重要力量。
长期性：政策推动三年以上长周期考核，国有保险公司净资产收益率考核权重从50%降至30%，五年周期指标权重提升至60%，引导资金跨越短期波动。社保基金五年期收益率考核权重占比超70%。
稳定性：偏好高分红和稳定收益，高ROE和高股息率是中长期资金重点配置的标的。
价值导向性：服务于国家重点战略，譬如科技创新、新质生产力、绿色低碳等方向。
市场稳定器：在市场波动期发挥“逆周期调节”作用。譬如通过中央汇金增持和中央控股的金融机构加仓等形式，起到“类平准基金”的功能，形成“国家队+机构”的协同护盘效应。
我国资本市场长期以来，个人投资者占比高，市场波动大，和国际成熟资本市场形成鲜明反差。伴随近年来陆续出台的有关中长期资金入市的相关政策文件和重要表述，标志着我国参与者结构和资本市场生态有望持续改善。相关政策梳理如下：
《关于推动中长期资金入市指导意见》（2024年9月）提出建设“长钱长投”生态，明确权益类基金发展目标，完善适配长期投资的制度（如降低交易成本、优化税收政策），强调推动社保、保险、理财资金入市，并首次提出建立三年以上长周期考核机制。
《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（2025年1月）进一步明确了投资规模和比例目标、优化长周期考核机制、提升资金入市便利性、强化资本市场生态建设等多个维度。
《关于调整保险资金权益类产品监管比例有关事项的通知》（2025年4月）上调保险资金权益类资产配置比