证券研究报告正文目录
证券研究报告
2025Q1固收+规模占比显著回升 4
绩优产品超配科技股制造类转债 6
绩优基金转债仓位分化较大 6
绩优基金资产配置：超配科技股和平衡型转债 8
头部产品规模扩张能力亮眼 9
4.附录 12
固收+基金增持金融股，纯债久期有所收窄 12
基金分类方法介绍 14
风险提示 15
图表目录
图1：温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金划分准则 3
图2：2025Q1，固收+基金整体表现中规中矩 4
图3：2025Q1，固收+基金业绩平稳增长 4
图4：2025Q1，固收+基金规模占比实现2022Q1以来的首次显著回升 5
图5：2025Q1固收+基金规模的增长，主要由股票增强型和温和转债增强型产品贡献 5
图6：绩优基金2025Q1在股票持仓上明显超配了科技行业，少配了金融行业 8
图7：绩优固收+基金超配制造类转债 9
图8：绩优固收+基金超配平衡型转债 9
图9：2025Q1，固收+基金纯债仓位明显回升，转债仓位有所下降 12
图10：2025Q1，固收+基金持有的权益资产中，金融股比重明显上升 13
图11：2025Q1，固收+基金加仓制造周期转债 14
图12：2025Q1，固收+基金加仓平衡型转债 14
图13：2025Q1，固收+基金持有的金融债仓位上升 14
图14：2025Q1，固收+基金重仓券久期压缩 14
表1：2025Q1收益率排名前20的股票增强型基金（截至2025/3/31） 6
表2：2025Q1收益率排名前20的转债增强型基金（截至2025/3/31） 7
表3：2025Q1分类别规模增长排名前列的基金 9
表4：2025Q1固收+基金规模增长前20的基金公司（规模单位：亿元） 10
表5：2025Q1固收+基金规模前20的基金公司（规模单位：亿元） 11
证券研究报告
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截至4月底，各类固收+基金2025Q1季报已悉数披露。为更清晰地呈现不同属性基金产品的表现差异，我们依照各类产品的实际投资行为，对市场中固收+基金的类别进行了重新划分，将常见的固收+基金整合为温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类（详细划分准则，请参考报告附录部分）。
图1：温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金划分准则
华西证券研究所
华西证券研究所
资料来源：总体来看，固收+基金2025Q1整体表现中规中矩，收益率中位数为0.29%。分品类来看，可转债基金表现领先，收益率中位数达3.48%，且相关产品基本获得正收益；激进转债增强型基金表现次之，收益率中位数为1.27%；温和转债增强型基金和股票增强型基金表现相对不突出，收益率中位数分别为0.17%和0.14%。
资料来源：
图2：2025Q1，固收+基金整体表现中规中矩
25%分位点
25%分位点 95%分位点 5%分位点 75%分位点 中位数
3.48%
1.27%
0.17%
0.14%
0.29%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
资料来源：温和转债增强型 激进转债增强型 股票增强型 可转债基金 全部固收+基金
资料来源：
证券研究报告
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WIND，华西证券研究所
WIND，华西证券研究所
1.2025Q1固收+规模占比显著回升
2025Q1固收+基金业绩平稳增长。1月，权益市场开年后遭遇大幅回调，直至中旬行情逐渐企稳回升，转债则延续去年10月中旬以来的“拉估值”行情。从产品表现来看，固收+基金1月收益率中位数为0.10%，其中可转债基金取得亮眼表现，收益率中位数达到1.90%。时至2月，权益市场迎来独树一帜的“科技牛”行情，同时转债在正股强势行情的推动下继续走强，而纯债则进入调整区间。在此影响下，固收+基金2月收益率中位数为0.04%，其中转债权重更大的品种收益相对更高，可转债基金和激进转债增强型基金收益率中位数分别为2.77%和0.72%。进入3月，权益市场波动放大，转债各价位估值接近贵价区间，在3月底兑现需求逐渐发酵。而固收
+基金整体表现仍然稳健，3月收益率中位数为0.12%。
万得全A
万得全A
股票增强型
温和转债增强型
固收+基金
激进转债增强型
可转债基金
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
WIND，华西证券研究所资料来源：2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-0