内容目录
行情回顾 6
股市行情回顾：A股整体下跌，有色金属板块跑输上证综指 6
基本金属价格：国内金属价格整体下跌 7
宏观“三因素”运行跟踪：经济动能拐点已现 8
中国因素：5月PMI小幅回升，需持续关注关税影响 8
美国因素：一季度GDP环比下降，核心PCE增幅收窄 8
欧洲因素：欧洲5月经济景气指数回升 9
全球因素：4月全球制造业PMI重回收缩区间 10
基本金属：库存全面去化 10
电解铝：供给持平，库存去化顺畅，铝价横盘震荡 10
氧化铝：企业复产增加，现货涨势放缓 16
铜：矿冶矛盾深化，全球库存去化 17
锌：全球库存去化，国内库存持续偏低 20
投资建议：维持“增持”评级 22
风险提示 23
图表目录
图表1：申万一级行业与上证综指周涨跌幅 6
图表2：周内子板块涨跌幅表现 6
图表3：周内有色金属领涨个股 7
图表4：周内有色金属领跌个股 7
图表5：基本金属及贵金属价格区间涨跌幅 7
图表6：Comex铜和SHFE铜比价差 7
图表7：Comex铝和SHFE铝比价差 7
图表8：LME铜和SHFE铜比价差 8
图表9：LME铝和SHFE铝比价差 8
图表10：国内制造业PMI（%） 8
图表11：国内固定资产投资完成额累计同比（%） 8
图表12：美国季度GDP同比和环比（%） 9
图表13：美国核心PCE同比（%） 9
图表14：美国PPI同环比（%） 9
图表15：美国初请及续请失业金人数季调 9
图表16：美联储利率政策市场预期 9
图表17：美元指数走势图 9
图表18：欧元区ZEW经济景气指数 10
图表19：欧元区CPI环比和同比（%） 10
图表20：全球制造业PMI 10
图表21：电解铝企业已减产、拟减产情况（单位：万吨） 11
图表22：电解铝企业已复产、拟复产情况（单位：万吨） 12
图表23：电解铝企业拟投产、在建产能可投产情况（单位：万吨） 12
图表24：国内电解铝产能周度运行情况统计（万吨） 13
图表25：电解铝周度产量（万吨） 13
图表26：国内电解铝月度表观需求（万吨） 13
图表27：铝加工行业平均开工率（%） 13
图表28：铝型材开工率（%） 14
请务必阅读正文之后的重要声明部分图表29：铝线缆开工率（%） 14
请务必阅读正文之后的重要声明部分
请务必阅读正文之后的重要声明部分
请务必阅读正文之后的重要声明部分
图表30：铝板带开工率（%） 14
图表31：铝箔开工率（%） 14
图表32：国内铝锭总库存走势（万吨） 14
图表33：国内铝棒总库存走势（万吨） 14
图表34：国内铝锭年度社会库存走势对比（万吨） 15
图表35：国内铝棒年度总库存走势对比（万吨） 15
图表36：国内铝锭及铝棒总库存走势对比（万吨） 15
图表37：国内铝锭及铝棒总库存走势（万吨） 15
图表38：全球铝年度总库存走势对比（万吨） 15
图表39：LME铝期货库存变动（万吨） 15
图表40：铝板带箔企业原料库存（万吨） 16
图表41：铝板带箔企业成品库存（万吨） 16
图表42：电解铝的完全成本构成 16
图表43：电解铝成本曲线（元/吨） 16
图表44：氧化铝运行产能（万吨） 17
图表45：氧化铝库存（万吨） 17
图表46：氧化铝生产成本构成 17
图表47：氧化铝现金成本曲线（元/吨） 17
图表48：氧化铝产量（万吨） 17
图表49：海内外铝土矿价格（美元/吨；元/吨） 17
图表50：铜矿TC/RC 18
图表51：国内冶炼厂理论冶炼利润（已包含副产品） 18
图表52：国内电解铜周度产量（万吨） 18
图表53：国内电解铜制杆周度开工率（%） 19
图表54：国内精铜制杆样本周度原料库存数量（万吨） 19
图表55：国内电线电缆周度开工率（%） 19
图表56：国内电线电缆样本企业周度原料库存（万吨） 19
图表57：LME+COMEX库存变动趋势（吨） 19
图表58：境内及保税区社会库存变动（万吨） 19
图表59：中国电解铜月度表观消费变动（万吨） 20
图表60：中国电解铜社会库存变动（万吨） 20
图表61：全球铜库存变动趋势（万吨） 20
图表62：国产及进口锌精矿加工费对比 21
图表63：进口锌精矿港口库存（万实物吨） 21
图表64：国内锌周度产量（万吨） 21
图表65：镀锌开工率（%） 21
图表66：镀锌原料库存（吨） 21
图表67：压铸锌开工率（%