312项目融资概述项目融资的阶段与步骤项目融资的模式1项目融资概述项目融资是一种新型的融资方式，产生于20世纪60年代，现在已经成为广泛应用于项目的资金筹集过程中的重要手段。它对于解决项目建设的资金缺口，尤其是解决基础设施项目建设的资金紧张局面起到了十分重要的作用。一、项目融资的定义及基本要素项目融资的定义1项目融资并没有一个准确的定义，一般来说，项目融资是指以项目的预期经济收益和参与人对项目风险所承担的义务为担保，以项目的资产作为贷款的抵押物，并以项目的运营收益和盈利来偿还贷款的具有有限追索权性质的一种融资方式。我国国家外汇管理总局制定和颁发的《境外进行项目融资管理暂行办法》中对项目融资的定义是：项目融资是以境内建设项目本身的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产承担债务偿还责任的融资方式。项目融资的基本要素21.项目发起人2.项目公司3.项目融资中的贷款人二、项目融资的特点（一）项目导向（二）有限追索（三）风险分担及融资成本（四）债务屏蔽（五）负债能力强（六）项目融资主要应用于基础设施领域的项目开发2项目融资的模式项目融资模式是项目融资整体结构组成中的核心部分。严格地讲，国际上很少有两个项目的融资模式是完全一样的，这是由于项目在性质、投资结构等方面的差异，以及投资者对项目的信用支持、融资战略等方面的不同考虑所造成的。但融资模式中总是包含着一些具有共性的问题，例如：如何实现有限追索、如何分担项目风险、如何利用项目的税务亏损来降低投资成本和融资成本、如何实现投资者对项目百分之百融资的要求等等。在基本结构特征的基础上，融资模式主要有：直接融资模式、项目公司融资模式、以“杠杆租赁”为基础的融资模式、BOT项目融资模式、ABS融资模式、以“设施使用协议”为基础的融资模式、以“生产支付”为基础的融资模式、以“黄金贷款”为基础的融资模式等。这里我们主要介绍直接融资模式、项目公司融资模式、以“杠杆租赁”为基础的融资模式、BOT项目融资模式和ABS融资模式。一、直接融资模式一、概念直接融资模式是指由项目投资者直接安排项目的融资，并且直接承担起融资安排中相应的责任和义务，可以说是结构上最简单的一种项目融资模式。这种模式适用于投资者本身的公司财务结构不很复杂的情况，有利于投资者税务结构方面的安排。对于资信状况良好的投资者，直接安排融资还可以获得相对成本较低的贷款。这是因为即使安排的是有限追索的项目融资，但由于是直接以投资者的名义出面，对于大多数银行来说资信良好的公司名誉本身就是一种担保。在项目融资中这种担保也被称为“意向性担保”。直接融资方式在结构安排上主要有两种操作思路。一是由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资；二是由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任。投资者直接安排项目融资的模式，在投资者直接拥有项目资产并直接控制项目现金流量的投资结构中比较常用。二、直接融资模式的特点1.投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活地安排融资结构。这种灵活性表现在三个方面：（1）选择融资结构及融资方式上比较灵活。投资者可以根据不同需要在多种融资模式、多种资金来源方案之间充分地加以选择和合并。（2）债务比例安排上比较灵活。投资者可以根据项目的经济强度和本身资金状况灵活地安排债务比例。（3）可以灵活运用投资者在商业社会中的信誉。同样是有限追索的项目融资，信誉越好的投资者就可以得到越优惠的贷款条件。2.由于采用投资者可以直接拥有项目资产并控制项目现金流量的投资结构，直接融资的模式可以比较充分地利用项目的税务亏损（或优惠）条件组织债务，降低融资成本。3.融资可以安排在有限追索的基础上，追索的程度和范围可以在项目不同阶段之间发生变化。但项目融资的结构可能比较复杂。在直接融资模式中，需要注意的问题是如何限制贷款银行对投资者的追索权利。贷款由投资者安排并直接承担其中的债务责任，在法律结构中实现有限追索就会相对复杂一些，这是该种结构的一个缺点。这种结构的另一个问题是项目贷款很难成为非公司负债型的融资。二、项目公司融资模式一、概念项目公司融资模式是指投资者通过建立一个单独的项目公司来安排融资。这种模式有两种基本形式，即单一项目子公司和合资项目公司。二、单一项目子公司模式单一项目子公司模式是指为了减少投资者在项目中的直接风险，项目的投资者经常建立一个单独的项目子公司作为投资载体，以该项目子公司的名义与其他投资者组成合资结构和安排融资。这是投资者通过项目公司安排融资的一种形式。这种形式的特点是项目子公司将代表投资者承担项目中全部的或主要的经济责任，但是由于该