化肥行业

供给有序、需求刚性，看好化肥景气回暖

核心观点

?人口增长支撑对粮食的需求，进而促进化肥需求的提升。根据IFA（国际肥料工业协会）报告，预

计2025年全球化肥消费总量仍有望保持增长。近些年，我国化肥产量保持稳步提升，2024年农用

氮磷钾肥产量为6006万吨，同比增长8.5%；2025年前4个月产量为2134万吨，同比增长8.9%。

?尿素：尿素价格回暖，盈利水平有所改善。2025年以来，受到春耕用肥需求的带动，尿素价格逐

步回暖。成本端，煤炭价格持续下行，尿素价差走阔