有色金属
20250614
年月日
行
业
研
有色金属强于大市（维持评级）
究地缘危机与美联储降息预期共振，黄金走强一年内行业相对大盘走势
投资要点：
?贵金属：地缘危机与美联储降息预期共振，黄金走强。周内公布的美
国非农就业数据及失业率符合预期，暗示美联储可能推迟降息，缓解衰退
担忧，提振美元和债券收益率，压制金价，而白银因为工业属性以及补涨
驱动下，价格表现偏强。最新公布的美国CPI数据温和，市场对美联储降息
行
业
预期升温，但即将公布的美国PPI数据能进一步影响市场对美联储降息时点
定的预期。短期而言，全球贸易政策不确定性及全球央行购金支撑金价，整
期相关报告
报
体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性
1、美对华上调钢铁和铝关税，避险需求支撑贵金
告背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：属走强——2025.06.07
2周报：美国关税政策反复，黄金中
黄金建议关注中金黄金、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和长期配置价值不改——2025.06.02
3、美信用评级遭下调，避险需求支撑贵金属走强
玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业——2025.05.24
银锡、银泰黄金、盛达资源。
?工业金属：铝锭社会库存继续降库，市场铝锭成交活跃。铜，短期，
美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储
降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府
后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将
带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，铝锭社会库存继续降库，市场铝
华福证券
锭成交活跃。我们认为，短期受对等关税影响或弱势震荡；中长期看，国
内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价
易涨难跌。个股：铜矿推荐洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、
金诚信，其他关注藏格矿业等；电解铝关注天山铝业、南山铝业、云铝股
份、神火股份等；锡矿端扰动落地进一步向冶炼端传导，国内精锡继续去
库，价格相对偏强，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
研?新能源金属：锂，碳酸锂价格上涨，期货情绪偏强。短期来看，碳酸
究
锂将回归基本面走势，据百川盈孚现货价格预计在5.8-6.1万元/吨区间弱势
报
告震荡。长期来看供需矛盾反转还未出现，供应端增量仍未完全释放，碳酸
锂仍需向下找平衡点，关注股票战略性布局机会。个股：建议关注盐湖股
份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源；弹性关注：江特电机、天齐锂业、
赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、
华友钴业。
?其他小金属：钨，钨价维持高位盘整，需求配合度待提升。综合来看，
基于