目录
关于25年主题投资的思考 4
复盘25年前5月的领涨板块和主题 4
从申万一级行业看，行业间涨幅呈现出鲜明的分化态势 4
从万得主题行业指数看，行业和主题具备交叉共振特征 8
主题驱动正成为行业上涨核心引擎 9
行业基本面为主题投资提供支撑底座 9
主题和基本面的交叉联动形成超额收益放大器 10
主题投资筛选五因子 10
主题投资的概念 10
当前环境下对主题投资的理解 10
通过五因子筛选具备可持续投资价值的主题 10
25年下半年主题投资方向 12
宏观因子12政策因子13产业因子15舆情因子
宏观因子
12
政策因子
13
产业因子
15
舆情因子
16
交易因子
16
展望：
17
工智能 17
宏观因子 17
政策因子
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产业因子
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舆情因子
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交易因子
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展望
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人
本证券研究报告有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明。风险提示
本证券研究报告
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读 最后一页的免责申明。
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图表目录
图1：申万一级行业年初至5月20日涨幅排名(左轴：涨幅，单位：%) 4
图2：汽车板块内涨幅前20的公司（左轴：涨幅，单位：%） 4
图3：汽车板块内权重前20的公司（左轴：占比，单位：%） 4
图4：汽车指数涨幅贡献度前20（左轴：涨幅贡献度） 5
图5：美容护理板块内涨幅前20（左轴：涨幅，单位：%） 5
图6：美容护理板块内权重前20（左轴：占比，单位：%） 5
图7：美容护理指数涨幅贡献度前20（左轴：涨幅贡献度） 6
图8：有色金属板块内涨幅前20（左轴：涨幅，单位：%） 6
图9：有色金属板块内权重前20（左轴：占比，单位：%） 6
图10：有色金属指数涨幅贡献度前20（左轴：涨幅贡献度） 7
图11：银行板块内涨幅前20（左轴：涨幅，单位：%） 7
图12：银行板块内权重前20（左轴：占比，单位：%） 7
图13：机械设备块内涨幅前20（左轴：涨幅，单位：%） 8
图14：机械设备板块内权重前20（左轴：占比，单位：%） 8
图15：机械设备指数涨幅贡献度前20（左轴：涨幅贡献度） 8
图16：机器人ETF持仓占比前20（左轴：占比，单位：%） 8
图17：万得主题涨幅排名，剔除非行业指数和成分股小于10个的指数（左轴：涨幅，单
位：%） 9
图18：2024-2029年中国人形机器人产业规模情况（亿元） 15
图19：特斯拉人形机器人产量预期（台） 15
图20：微信“机器人”指数趋势 16
图21：微信“机器人”指数数据异动记录 16
图22：人形机器人指数涨幅和人形机器人指数成交额/全A成交额的走势 16
图23：机器人ETF净申购份额（亿份） 17
图24：某重仓机器人概念的主动基金份额变动情况(亿份) 17
图25：微信“Deepseek”指数趋势 19
图26：微信“Deepseek”指数数据异动记录 19
图27：Deepseek指数涨幅以及DS指数成交额/全A成交额走势 19
图28：人工智能ETF净申购份额（亿份） 19
表1：近年机器人产业政策 13
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关于25年主题投资的思考
复盘25年前5月的领涨板块和主题
从申万一级行业看，行业间涨幅呈现出鲜明的分化态势
截至2025年5月20日，汽车、美容护理、有色金属等行业表现亮眼，年初至今涨幅分别达到13.22%、11.71%和10.77%，成为市场领涨先锋，与之形成鲜明对比的是，煤炭、房地产、非银金融等行业遭遇回调，跌幅均超7%，其中煤炭行业以10.93%的跌幅垫底。这种分化不仅体现了政策导向与产业周期对市场的影响，也凸显出当前A股市场结构化行情的