欧普照明日拱一卒，静待市占率提高
报告摘要：
深耕通用照明行业，国内领军品牌之一。欧普照明成立于1996年，深耕通用照明行业25年，目前业务涵盖家居照明、商业照明、光源、照明系统和电工四大领域。公司坚守“用光创造价值”的使命，以提高消费体验和品牌市占率为目标，较高的股权集中度有利于公司保持经营稳定和战略定性。国内市场收入占比92%,是影响公司业绩的核心要素，2016-2021年公司营业收入从54.8亿元增长至88.5亿元，年均复合增速10.06%;净利润从5.1亿元增长至9.1亿元，年均复合增速12.28%,随着公司数字化改革推进，运营效率有望进一步提升。
国内LED照明市场广阔，行业集中度呈现上升趋势。(1)由于LED照明性价比高，已成为目前通用照明的主流，技术和市场已进入成熟期并将维持较长时间。(2)根据CSA发布的《2020中国半导体照明产业发展蓝皮书》,中国LED照明行业总产值7013亿，下游应用市场规模为5967亿，而家居照明、商业照明和景观照明是其中的核心赛道，市场空间约为716、597和597亿。(3)产能扩张和价格竞争正促使全产业链的中小厂商陆续退出，差异化、集成化、智能化和工业设计能力将是主要竞争方向。
欧普照明市占率有望持续得到提升。(1)先发优势明显，强者恒强。尽管国内LED照明普及较快，但2019年(剔除疫情影响)欧普照明和飞利浦市占率仅为12.7%和6%,CR2为18.7%,CR10也仅为29.7%,国内市场分散且欧普市占率是独一档的存在；较日本CR4的60%和美国CR4的70%,市占率仍有空间。(2)行业内兼并加快，国际巨头陆续撤出。消费需求越发多样化，小批量非通用产品的研发和模具投入给小企业带来生存压力，行业洗牌后头部企业持续受益。(3)加快智慧照明和智能家居领域开拓。通过与华为、小米等企业跨界合作，已推出多款互联互通的智能家庭产品套装，用户粘性和竞争壁垒进一步提高。(4)线上和线下渠道领先，强化马太效应。目前公司拥有终端流通网点数超过15万家，实现了大部分省市覆盖，较同业更优。
目录
1.公司简介：深耕通用照明行业 4
2.行业分析：LED照明市场空间广阔 10
2.1.通用照明进入LED时代并将长期保持 11
2.2.LED照明市场空间大，集中度不断提高 13
3.欧普照明提高市占率可期 15
3.1.先发优势不断强化 15
3.2.行业兼并加速，国际巨头陆续剥离大陆业务 16
3.3.智能照明强化竞争壁垒，加快市场集中 18
3.4.渠道持续发力，加速马太效应 18
3.5.电工反哺照明，套系化协同进发 20
4.投资建议和盈利预测 2
4.1.财务状况比较 2
4.2.盈利预测 24
图表目录
图1:欧普照明主要产品 4
图2:欧普照明历史沿革 5
图3:2022年Q1公司股权结构 6
图4:欧普照明各业务占比 8
图5:内销是国内的主要收入来源 8
图6:欧普财务指标一览 9
图7:2003年以来LME铜和铝价已经历三轮周期 10
图8:塑料价格指数 10
图9:白炽灯照明逐步退出通用照明 11
图10:气体放电技术开始迈入衰退期 1
图11:LED技术开始迈入成熟期 12
图12:光源分类与技术发展历程 12
图13:全球和国内40W的LED灯泡价格 13
图14:全球和国内60W的LED灯泡价格 13
图15:国内LED照明产业链上下游 14
图16:LED照明产品市场份额 14
图17:LED通用照明在用量渗透率 14
图18:国内LED照明市场规模 15
图19:国内LED下游应用市场空间 15
图20:国内通用照明市场各品牌市占率(2013-2019) 16
图21:国内LED通用照明