第2章风险与收益的衡量日期1投资学第2章风险与收益的衡量
投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量第2章风险与收益的衡量2第一节单一资产的风险与收益的衡量历史的风险与收益（HistoricalRiskandReturn）：用于确定单一资产以往投资的风险与收益。预期的风险与收益（ExpectedRiskandReturn）：用于确定投资单一资产未来的风险与收益。投资学
投资学第2章风险与收益的衡量3一、单一资产历史的风险与收益的衡量?投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量
投资学第2章风险与收益的衡量4?投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量年份股票第1种第2种第3种200810%11%-6%20098%4%18%2010-4%-3%4%201122%-2%-5%20128%14%32%2013-11%-9%-7%201414%15%24%201512%13%-17%2016-9%-3%2%201712%4%27%6.20%4.40%7.20%0.011440.0072490.028373σi10.70%8.51%16.84%一、单一资产历史的风险与收益的衡量
投资学第2章风险与收益的衡量5（二）单一资产历史的风险的衡量在20世纪初，人们往往根据企业的资产负债表判断资产的风险大小，即负债越高，风险越大。到了1962年，B.Graham、D.Dodd和S.Cottle在《证券分析》一书中，用一种安全边际（MarginofSafety）指标来衡量风险。安全边际的大小，并非取决于企业的财务报表（如资产负债表），而是由资产的市场价格与资产的内在价值（IntrinsicValue）的差异决定的。资产的内在价值，是在不考虑资产的市场价格的前提下，根据企业的盈利能力决定的。而现代意义上的单一资产和资产组合的风险的含义，是由马柯维茨等人明确界定的。投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量一、单一资产历史的风险与收益的衡量
投资学第2章风险与收益的衡量6?6投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量一、单一资产历史的风险与收益的衡量
投资学第2章风险与收益的衡量7假定某位投资者认为今年的经济状况和宏观经济政策包含4种可能性：利率高企伴随的经济衰退；经济衰退，但利率将下降；利率高企，但经济高速增长；经济高速增长，但利率将下降。表2-2可能的经济状况与投资的收益率投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量二、单一资产预期的风险与收益的衡量可能的经济状况概率投资的收益率（%）πsr4r5r6利率高企伴随的经济衰退0.20-18-13-4经济衰退，但利率将下降0.251616-2利率高企，但经济高速增长0济高速增长，但利率将下降0
投资学第2章风险与收益的衡量8表2-3股票的预期的收益率投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量二、单一资产预期的风险与收益的衡量??第4种股票第5种股票第6种股票0.03760.02450.01365σi（%）19.3915.6511.6814.0014.0010.00
投资学第2章风险与收益的衡量99投资学第一节单一资产的风险与收益的衡量二、单一资产预期的风险与收益的衡量表2-4单一资产的收益与风险的衡量?历史的收益和风险预期的收益和风险收益率方差标准差
投资学第2章风险与收益的衡量1010投资学第二节资产组合的风险与收益的衡量一、资产组合收益的衡量?
投资学第2章风险与收益的衡量1111投资学第二节资产组合的风险与收益的衡量一、资产组合收益的衡量?
投资学第2章风险与收益的衡量12投资学第二节资产组合的风险与收益的衡量二、资产组合风险的衡量?
投资学第2章风险与收益的衡量1313投资学第二节资产组合的风险与收益的衡量二、资产组合风险的衡量当两种资产的收益率完全正相关时，相关系数等于1；当两种资产的收益率完全负相关时，相关系数等于-1；当两种资产的收益率完全不相关时，相关系数等于0。（a）代表第i种和第j种资产收益率的完全正相关，（b）代表第i种和第j种资产收益率的完全负相关，（c）代表第i种和第j种资产收益率的完全不相关，（d）代表第i种和第j种资产收益率的部分正相关，（e）代表第i种和第j种资产收益率的部分负相关。图2-1相关系数
投资学第2章风险与收益的衡量1414投资学第二节资产组合的风险与收益的衡量二、资产组合风险的衡量表2-5资产组合的风险与收益的衡量?历史的预期的收益率方差协方差相关系数
投资学第三节市场模型与系统性风险第2章风险与收益的衡量15第三节市场模型与系统性风险系统性风险和非系统性风险系统性风险是指由于证券市场共同的因素引起的股指波动带来的个股价格变