[Table_PageTop]金融工程研究
目录
1.量化理论的早期和近现代历史3
1.1.早期历史3
1.2.近现代历史3
1.3.理论研究百花齐放3
1.4.新世纪发展及策略升级4
2.国内公募量化发展回顾5
3.国内公募量化发展展望7
4.风险提示8
图表目录
图1：2024年末全球各类型对冲基金集中度和规模4
图2：全球对冲基金各策略历史收益对比4
图3：2024年末全球对冲基金规模排名5
表1：各类型公募量化产品数量统计6
表2：各类型公募量化产品规模统计(单位:亿)7
请务必阅读正文后的声明及说明2/10
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1.量化理论的早期和近现代历史
虽然作为金工/量化学科奠基的相关理论大约于19世纪才发展起来，但翻阅衍生品
发展和应用数学进行投资或交易的历史可以发现，量化的思维早在千年之前已有萌
芽。本章对相关重要事件和研究做陈述性介绍。
1.1.早期历史
1)Thales(泰勒斯)(624B.C.--548.B.C.):通过对来年天气和收成的判断，冬季低价
收集租用橄榄榨油机，春季高价转租，等同于购买了看涨期权合约进行获利；
2)Fibonacci(斐波那契)《TheBookofCalculations》，1202：现金流折现和复杂利
率问题；
3)GirolamoCardano(卡尔达诺)《TheBookofGamesofChance》，1565：赌博游
戏理论，公平游戏中的鞅(martingale)的性质；
4)BlaisePascalPierreDeFermat(帕斯卡费马)，1654：掷色子概率问题，与CRR
（二叉树）期权定价模型的相似性；
5)Bernoulli(伯努利家族)，17-18世纪：多位Bernoulli家族中的学者的研究内容，
包括大数定律、风险测度等，推动了风险理论的发展，并且首次在投资决策问
题中引入了非线性效用函数。
1.2.近现代历史
1)LouisBachelier(巴舍利耶)《TheoryofSpeculation》，1900：现代金融数学的起
点，首次对布朗运动（于1827年被Brown观测到）进行数学定义，并由此对
期权价格进行模拟和定价。其定价结果与后期Black-Merton-Sholes模型结果一
致性较高。(NorbertWiener对布朗运动进行了更严格的数学定义和数学构造);
2)Kolmogorov(柯尔莫哥洛夫)《FoundationsoftheTheoryofProbability》,1933：现
代概率论的奠基人，提出条件概率、等效测度等，使得衍生品定价公式得以推
导和计算；
3)KiyoshiIto(伊藤)，《OnStochasticDifferentialEquations》1942/1951:伊藤引理和
伊藤公式，提供了随机过程的微分框架，随机分析这个数学新分支的基础定理，
对衍生品定价模型影响深远。
1.3.理论研究百花齐放
1)HarryMarkowitz(马科维茨)《PortfolioSelection》《PortfolioSelction:EfficientDiversificationofInvestment》
(1952-1959):现代组合投