行业研究 房地产
行业研究
房地产2025
房地产
2025年06月16日
——行业点评报告
投资评级：看好（维持）
行业点评报告行业走势图
行业点评报告
l5月销售数据依旧承压，城市市场热度分化
43%29%14%0%-14%-29% 房地产——沪深300国家统计局发布2025年1-5月商品房投资和销售数据。1-5月，全国商品房销售面积3.53亿平，同比-2.9%（1-4月-2.8%），其中商品住宅销售面积同比-2.6%；1-5月商品房销售额3.41万亿元，同比-3.8%（1-4月-3.2%），其中商品住宅销售额同比下降
43%
29%
14%
0%
-14%
-29%
房地产——沪深300
2024-062024-102025-02数据来源：聚源相关研究报告-6.0%，单月销售均价同比-2.8%，环比+2.5%，市场成交呈现以价换量趋势，整体价格逐月有所回调。分区域看，1-5月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-4.5%、+0.3%、-2.8%、-6.0%，中部区域市场表现较好。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025年前24周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为+14.3%、+0.5%
2024-062024-102025-02数据来源：聚源
相关研究报告
l宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降
《新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售—行业周报》-2025.6.15《新房成交面积同环比下降，城市更新示范城市扩容—行业周报
《新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售—行业周报》
-2025.6.15
《新房成交面积同环比下降，城市更新示范城市扩容—行业周报》
-2025.6.8
《城市更新示范城市扩容，去库存进程有望提速—行业点评报告》
-2025.6.6
-13%，2025年1-5月同比-8%，拿地减少或将持续影响全年新开工数据。1-5月，房屋竣工面积1.84亿平，同比-17.3%（1-4月-16.9%），其中住宅竣工面积同比
-17.6%，降幅有所扩大，参考2022-2023年新开工面积超20%的降幅，预计2025年竣工面积将依旧承压下降。
l房企开发投资意愿较弱，企业到位资金降幅扩大
2025年1-5月，房地产开发投资额3.62万亿元，同比-10.7%（1-4月-10.3%），其中住宅开发投资额同比-10.0%，降幅有所扩大，新开工数据下降及房企销售回款不足持续影响开工意愿。2025年1-5月，房地产开发企业到位资金4.02万亿元，同比-5.3%（1-4月-4.1%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-1.7%、-7.2%、-5.0%、-8.5%（1-4月+0.8%、-6.8%、-3.0%、-8.5%），除个人按揭贷款同比持平外，其他渠道到位资金同比降幅均扩大，房企自筹资金及销售回款压力仍较大。
l投资建议
2025年5月销售市场延续企稳态势，环比4月数据有所改善。我们跟踪的重点城市6月前两周成交数据显示，一线、二线和三四线商品房成交面积分别-1.2%、
-11.3%、-3.7%，在6月年中业绩冲刺期，在房企营销力度加强和供应放量的带动下，预计6月新房市场将延续弱复苏趋势。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新城控股、龙湖集团；（3）“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业。
l风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。
1/8
行业点评报告
2/8
目录
1、5月销售数据依旧承压，城市市场热度分化 3
2、宅地成交面积拖累开工数据，竣工面积同比仍下降 4
3、房企开发投资额降幅扩大，新开工意愿较弱 4
4、企业到位资金降幅扩大，销售回款压力仍较大 5
5、投资建议 6
6、风险提示 6
图表目录
图1：2025年1-5月商品房销售面积同比下降2.