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投资策略报告|钢铁

目录索引

一、去产能、控产量、兼并重组共筑盈利底6

（一）供给：去产能、控产量、兼并重组三箭齐发，有望全面减量提质6

（二）需求：25H2钢铁需求韧性显著，预计延续板强长弱特征11

（三）成本：预计25H2钢铁成本环比下降14

（四）价与利：供减需稳、成本回落，预期25H2钢材盈利修复19

二、投资建议21

三、风险提示23

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投资策略报告|钢铁

图表索引

图1：2017、2021年《钢铁产能置换实施办法》减量置换比例对比7

图2：2017至今各地区钢铁产能置换净减量7

图3：2017年至今各省份钢铁产能置换净减量8

图4：2020年至今国内粗钢产能达峰回落8

图5：我国生铁、粗钢、钢材产量增速9

图6：2012-25M4我国粗钢产量及增速9

图7：钢材库存趋势（厂库+社库）（单位：万吨）9

图8：我国房地产投资、新开工面积增速11

图9：我国基建投资增速11

图10：我国制造业固定资产投资12

图11：我国制造业PMI12

图12：我国挖掘机产量逐步修复