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宏观经济|专题报告——除了关税，市场还担心什么？

目录

交易复盘：经济数据悬念与贸易谈判悬念4

1．当前美国经济成色如何？核心硬数据继续企稳，但潜在变化仍需观望和警惕4

2．中美元首通话+川马“决裂”TACO信仰强化，但需逐步提升非商品关税风险关注5

市场表现复盘20250607）5

数据与事件回顾7

1．美国核心就业数据维持韧性走弱，关键变化尚未出现7

2．欧央行如期降息，同时指引年内不再降息9

3.中美元首通话9

风险提示10

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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宏观经济|专题报告——除了关税，市场还担心什么？

图表目录

图1：软硬数据意外指数剪刀差和大类资产表现4

图2：行情复盘（%）5

图3：全球大类资产月度涨跌幅排序（%）6

图4：美国非农就业数据8

图5：美国分行业新增就业人数（千人）8

图6：中小企业招聘计划（%）和职位空缺率8

图7：续请失业金人数（千人）8

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

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宏观经济|专题报告——除了关税，市场还担心什么？

交易复盘：经济数据悬念与贸易谈判悬念

在中美元首通话信息的传闻、证实之间，关税谈判的风吹草动仍然是近期市场交易的主题之一。

然而，这种风险偏好交易的空间正以肉眼可见的速度衰减：从美欧关税威胁，到美国司法挑战，