证券研究报告
根据本次《报告书》以及4月的卓尔博资产评估报告，卓尔博估值为15.76亿元，公司收购卓尔博71%股
权，交易价格约为11.18亿元。
表1：交易标的评估情况
交易标的基准日评估或估值方法评估或估值结果（万元）增值率/溢价率（%）本次拟交易的权益比例交易价格（万元）
卓尔博2024年12月31日收益法157,600.00118.48%71%111,825.00
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所
根据公告，本次卓尔博收购的交易构成中，现金支付部分约5.03亿元，股份支付为拟发行，
价格14元，股份支付部分的价值约6.15亿元，募集配套资金金额5.2亿元。
表2：发行股份、收购交易及募资情况
发行数量占比发行价格现金支付（万元）股份支付（万元）募资金额（万元）
14.00元/股，不低于定价基准日前20个交
43,931,249股发行后总股本的4.27%50321.2561503.7552000
易日公司股票交易均价的80%
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所
卓尔博主要从事微特电机精密零部件产品的研发、生产与销售，并以汽车微特电机领域应用为主，本次交
易系汽车零部件行业内的产业并购。卓尔博的产品主要应用于汽车微特电机领域。微特电机体积小、精密
度高、功耗低，能够为汽车提供准确、高效的控制功能，是汽车的关键零部件之一。微特电机在汽车领域
的应用随着汽车工业的发展而不断扩大。
图1：卓尔博产品在汽车领域的应用
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
公司与卓尔博整合双方产业资源、实现产业协同效应。公司和卓尔博都在汽车领域深耕多年，积累的优质
的客户资源，公司目前客户覆盖了亚洲、北美以及欧洲的汽车工业发达地区，主要客户包括了大型跨国汽
车零部件供应商及新能源汽车主机厂等，电机业务相关客户包括尼得科、日本三菱电机、法雷奥、博世、
联合电子、麦格纳等，可以和卓尔博做产业协同。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
证券研究报告
图2：公司电机业务相关客户资源
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
基于行业前景，以及公司与卓尔博的良性发展，本次收购设定了卓尔博的业绩承诺。承诺卓尔博在2025
年度、2026年度、2027年度预计实现的净利润数分别不低于14,150.00万元、15,690.00万元、17,410.00
万元，三年累计承诺的净利润数为不低于47,250.00万元。预计在2026/2027年，卓尔博利润全年并表的
情况下，公司净利润有望增厚1.11/1.23亿元人民币。
?公司2025年第一季度实现营收16.66亿元，归母净利润2.57亿元
公司营收稳定增长。公司2024年全年营收67.46亿元，同比增长13.24%;2025年第一季度营收16.66亿
元，同比增长1.41%，环比减少5.99%。公司营业收入从2020年的25.91亿元，连续增长，至2024年，
四年年化增速高达27.03%。
图3：公司营业收入及增速（亿元）图4：公司单季度营业收入及增速（亿元）
资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理
公司2024年归母净利润9.40亿元，2025年Q1归母净利润2.57亿元。2024年，公司实现归母净利润9.40
亿元，同比增长2.86%；2025年第一季度实现归母净利润2.57亿元，同比增长10.94%，环比增长30.11%。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3