行业点评报告
正文目录
一、我国稀土开采与冶炼配额制度发展历程3
二、稀缺性持续，行业盈利有望修复7
三、风险提示11
图表目录
图12006-2024轻稀土开采配额（吨）7
图22006-2024中重稀土开采配额（吨）7
图3全球新能源汽车对稀土的需求快速增长8
图4稀土氧化物进口（吨）9
图5稀土永磁出口（吨）9
图6氧化镨钕价格（元/吨）9
图7氧化铽价格（元/吨）9
图8氧化镝价格（元/吨）9
图9氧化铈价格（元/吨）9
图10主要稀土上市公司单季毛利率10
图11主要磁材上市公司单季毛利率10
图12金属及材料行业历史PEBand10
图13金属及材料行业历史PBBand10
表1：2013年第二批稀土配额（折稀土氧化物，吨）4
表2：2016-2024年冶炼分离总量控制指标4
表3：2016-2024年开采总量控制指标5
表4：2014-2018年间北方稀土整合企业5
表5：稀土配额政策对比6
表6：2024年稀土配额（第一批和第二批合计）8
表7：重点公司主要财务指标10
敬请阅读末页的重要说明2
行业点评报告
一、我国稀土开采与冶炼配额制度发展历程
稀土被称为“工业维生素”，是镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆、铽、镝、钬、
铒、铥、镱、镥、钪、钇等17种元素的总称，是不可再生的稀缺性战略资源。
稀土在军工、航空航天、新材料、新能源等产业中均有重要用途。我国的稀土产
业在全球具备显著优势，2023年我国稀土矿产资源产量占全球超过60%，精炼
稀土产量占全球超过90%，稀土精炼技术大幅领先于其他国家。根据性质不同，
可以分为轻稀土、中稀土和重稀土三类。轻稀土包括镧、铈、镨、钕、钷，中稀
土包括钐、铕、钆、铽、镝，重稀土包括钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇。轻稀土
常用于催化剂、磁材、陶瓷等领域，内蒙古白云鄂博矿为全球最大轻稀土矿。中
重稀土主要存在于南方离子型稀土矿中，较轻稀土更为稀缺，集中应用于航空航
天、军事国防及新材料合成等高科技领域。
稀土是重要的战略资源，历来受到国家高度重视。为保护稀土资源，防止过度开
采和浪费，同时维护国家安全和利益，国家对稀土供应采取配额制度。该政策的
变化可分为以下几个阶段：
1、1985-2005年：初步建立行业规范，为配额制度奠定基础
1985年4月1日起，国务院宣布对稀土产品实行出口退税政策，适逢全球半导
体产业飞速发展，稀土的国内外需求快速增长。1991-2004年，国内稀土出口量
从0.82万吨增至5.33万吨，国内消费量从0.83万吨增至3.34万吨。根据USGS
统计，从1995-2004年，国内稀土矿产产量由4.8万吨增至9.5万吨，储量由
4300万吨降至2700万吨，中小企业乱采滥挖、私自出口的现象较为严重，带来
产品附加值低、出口价格下降、资源浪费和环境污染等问题。
1998年开始，我国实行稀土出口配额许可证制度，限制出口数量，2003年取消
了金属矿出口退税并降低金属及化合物的出口退税率，2005年取消全部稀土金
属及化合物的出口退税政策，并在《产业结构调整指导目录（2005年本）》中
将“稀土金属深加工及其应用”列入鼓励类，引导行业增加稀土产品附加值。
2、2006-2015年：开采冶炼配额制度启航
由于稀土资源的稀有性和不可再生性，为了实现行业良性发展，中国开启了稀土
开采与冶炼分离的配额制度，该制度经过多年完善延续至今，已成为决定稀土供
应的核心因素：
2006年4月，国土资源部首次下达了稀土氧化物（REO）开采总量控制指标
86,500吨，包括轻稀土78,200吨和中重稀土8,320吨，同时全国停发稀土矿采
矿许可证，已有矿山禁止加大开采规模。
2007年开始，国家发