公司研究/深度分析
目录
1.胜宏科技：PCB硬板龙头，AI助力业绩爆发式增长6
1.1深耕PCB近二十载，终成PCB行业龙头6
1.2受益AI战略布局，25Q1业绩爆发式增长9
2.算力需求爆发+汽车三化驱动PCB行业高增11
2.1算力需求爆发推动AI服务器PCB量价齐升11
2.2电动化、智能化、轻量化驱动车用PCB价值量增长14
2.3PCB迎来新一轮成长周期，高附加值产品需求旺盛17
3.横向并购完成软硬布局，高端PCB深度受益大客户放量19
3.1产品端：形成“软硬兼具”布局，产品结构高端化19
3.2客户端：坚持创新驱动，紧密绑定优质客户21
3.3产能端：产能持续释放，经营效率稳步提高23
4.盈利预测与投资建议25
4.1盈利预测25
4.2投资建议26
5.风险提示26
图表目录
图1：PCB硬板龙头的二十年发展之路7
图2：HDI板业务发展迅猛8
图3：公司股权相对集中（截至2025年一季度）8
图4：25Q1公司营收同比大幅增长（单位：亿元）9
图5：25Q1公司净利润同比大幅提升（单位：亿元）9
图6：2025年一季度公司毛利率和净利率均有显著提升10
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公司研究/深度分析
图7：公司费用率整体控制良好10
图8：2025年AI服务器产值比例进一步提升11
图9：传统服务器中的PCB应用12
图10：DGXA100GPU板组PCB分解12
图11：AI服务器用的PCB层数和CCL材料需求12
图12：各等级CCL材料价格12
图13：GB200中的Bianca板13
图14：GB200中的NVLinkSwitch板13
图15：NVL72overpass和背板连接示意图13
图16：overpass分电源（红）和板外飞线（蓝）13
图17：GB300的Cordelia设计14
图18：PCB在汽车电子中的应用15
图19：全球车用PCB产值（单位：亿美元）15
图20：传统汽车PCB应用15
图21：新能源汽车PCB应用15
图22：智能驾驶渗透率16
图23：FPC在BMS中的渗透率17
图24：全球历年PCB产值预测17
图25：PCB成本结构18
图26：2024年全球PCB下游应用占比18
图27：2024年-2029年全球PCB产值复合增长率预测（按下游应用领域分）18
图28：2024年全球各PCB产品产值占比19
图29：2024-2029年全球各PCB产品CAGR预测19
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