公司研究/深度分析
目录
1.胜宏科技:PCB硬板龙头,AI助力业绩爆发式增长6
1.1深耕PCB近二十载,终成PCB行业龙头6
1.2受益AI战略布局,25Q1业绩爆发式增长9
2.算力需求爆发+汽车三化驱动PCB行业高增11
2.1算力需求爆发推动AI服务器PCB量价齐升11
2.2电动化、智能化、轻量化驱动车用PCB价值量增长14
2.3PCB迎来新一轮成长周期,高附加值产品需求旺盛17
3.横向并购完成软硬布局,高端PCB深度受益大客户放量19
3.1产品端:形成“软硬兼具”布局,产品结构高端化19
3.2客户端:坚持创新驱动,紧密绑定优质客户21
3.3产能端:产能持续释放,经营效率稳步提高23
4.盈利预测与投资建议25
4.1盈利预测25
4.2投资建议26
5.风险提示26
图表目录
图1:PCB硬板龙头的二十年发展之路7
图2:HDI板业务发展迅猛8
图3:公司股权相对集中(截至2025年一季度)8
图4:25Q1公司营收同比大幅增长(单位:亿元)9
图5:25Q1公司净利润同比大幅提升(单位:亿元)9
图6:2025年一季度公司毛利率和净利率均有显著提升10
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图7:公司费用率整体控制良好10
图8:2025年AI服务器产值比例进一步提升11
图9:传统服务器中的PCB应用12
图10:DGXA100GPU板组PCB分解12
图11:AI服务器用的PCB层数和CCL材料需求12
图12:各等级CCL材料价格12
图13:GB200中的Bianca板13
图14:GB200中的NVLinkSwitch板13
图15:NVL72overpass和背板连接示意图13
图16:overpass分电源(红)和板外飞线(蓝)13
图17:GB300的Cordelia设计14
图18:PCB在汽车电子中的应用15
图19:全球车用PCB产值(单位:亿美元)15
图20:传统汽车PCB应用15
图21:新能源汽车PCB应用15
图22:智能驾驶渗透率16
图23:FPC在BMS中的渗透率17
图24:全球历年PCB产值预测17
图25:PCB成本结构18
图26:2024年全球PCB下游应用占比18
图27:2024年-2029年全球PCB产值复合增长率预测(按下游应用领域分)18
图28:2024年全球各PCB产品产值占比19
图29:2024-2029年全球各PCB产品CAGR预测19
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