证券研究报告|宏观研究报告
正文目录
1.债市多头情绪占据上风3
2.债市或正起势5
3.6月首周，理财规模持续收缩9
3.1周度规模：小幅回落179亿元9
3.2理财风险：净值企稳回升，负收益率下降10
4.杠杆率：大行融出持续修复，银行间杠杆抬升13
5.基金持续拉伸久期15
6.国债发行提速17
7.风险提示20
图表目录
图1：10年期国债活跃券收益率（%）3
图2：各期限活跃利率品种收益率及变化情况（%）4
图3：6月第一周，存单发行利率先升后降，发行与到期量级基本持平5
图4：大行月度净买入情况（上）与大行周度净买入短债情况（下），单位：亿元6
图5：月度保费收入情况（上）与2025年逐月分项保费同比变化（下）7
图6：月初首周（6月3-6日）理财规模意外下降，不过降幅相对较小，环比降179亿元至31.51万亿元9
图7：6月首周在季节性资金回流的推动下，理财规模普遍抬升，周增幅分布在400-3800亿元区间10
图8：偏债混合净值企稳回升，区间回撤重回0点（单位为1）11
图9：近1周理财产品业绩负收益率占比（%）11
图10：近3月理财产品业绩负收益率占比（%）11
图11：理财破净水平整体下降，全部产品破净率相较于上周下降0.2pct至0.7%12
图12：产品业绩未达标占比却在抬升，全部理财业绩不达标率环比升0.5pct至18.2%12
图13：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2025年6月6日）13
图14：银行间债券市场杠杆率（更新至2025年6月6日）14
图15：交易所债券市场杠杆率（更新至2025年6月6日）14
图16：利率债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至4.68年（更新至2025年6月6日）15
图17：信用债基：剔除摊余、持有期及定开型后的久期中位数拉伸至2.22年（更新至2025年6月6日）16
图18：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.83、1.55年（更新至2025年6月6日）16
图19：2020年以来国债净发行规模（亿元）18
图20：2020年以来地方债净发行规模（亿元）19
图21：2020年以来政金债净发行规模（亿元）19
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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1.债市多头情绪占据上风
6月3-6日，端午节后债市走出窄幅震荡状态，下行趋势逐渐形成。长端方面，