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宏观快评

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一、关税对美国通胀没有影响？5

（一）关税对通胀影响尚未明显体现的可能因素5

（二）市场对关税通胀的担忧是否能够解除？6

二、5月CPI数据点评7

（一）美国CPI连续三个月低于预期7

（二）CPI环比的结构特征8

（三）市场降息预期有所升温10

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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宏观快评

图表目录

图表1美国有效关税税率4月最新值为7.07%5

图表2美国1季度抢进口的商品组成5

图表3美国制造业调查的产品价格指数上行幅度明显弱于原材料成本指数6

图表4美国消费者通胀预期依然高企6

图表5彭博对下半年CPI同比的一致预期6

图表6制造业调查显示价格传导的压力依然存在7

图表7部分CPI商品分项的价格走势7

图表85月份美国CPI同比拉动拆分8

图表9超级核心服务CPI同比从2.7%升至2.9%8

图表10CPI通胀宽度回升8

图表115月美国季调CPI分项环比结构9

图表12CPI公布前后的市场降息预期10

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号