固定收益专题
正文目录
1债务上限提高对美国国债发行影响1
1.1债务上限提高“迫在眉睫”1
1.2债务触及上线后的应对流程1
1.3债务上限僵局对国债利率市场有何影响？3
2风险提示7
图表目录
图表1：美国国债近期发行较为平稳（十亿美元）1
图表2：美国国债月度到期赎回额（十亿美元）1
图表3：2021-2025年可供使用非常规措施的变化2
图表4：2025年非常规措施消耗（十亿美元）2
图表5：美国历次债务上限僵局持续时间3
图表6：3月期美国国债收益率（以触及债务上限当天利率为基准1）3
图表7：2023年美国财政部账户（TGA）余额（百万美元）4
图表8：2021年美国财政部账户（TGA）余额（百万美元）4
图表9：美国短期国债月度发行额（十亿美元）5
图表10：2019年长/短期美国国债利率与联邦基准利差（%）6
图表11：2021年长/短期美国国债利率与联邦基准利差（%）6
图表12：2023年长/短期美国国债利率与联邦基准利差（%）7
华福证券
诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明
固定收益专题
1债务上限提高对美国国债发行影响
此前市场较为担心25年6月美债集中到期，不过从数据上未见相应支撑。近几个月
美债的发行与到期均相对平稳，其中赎回额虽呈现走高的趋势，但主要还是受限于
观察时点下短期债务呈现出集中到期的效果。且考虑到发行与到期的主体仍是短期
国债，预计会优先续作，当前违约风险是比较小的，偿还压力也较为可控。
但从债务上限问题延伸，我们仍可以探讨债务上限放开后预计对市场造成怎样的影
响。
图表1：美国国债近期发行较为平稳（十亿美元）图表2：美国国债月度到期赎回额（十亿美元）
BillBondNote短期中期长期
3,5003,000
3,0002,500
2,500
2,000
2,000
1,500
1,500
1,000
1,000
500500