证券研究报告
公司：集团核心上市平台，有并购重组预期
历史沿革及股权结构
公司是中稀集团下属核心上市平台，发展历程可分为三大阶段：
（一）中国稀土的前身山西关铝成立于1998年6月，并于同年9月在深交所挂牌
上市，彼时注册地址为山西运城，实控人为运城市财政局，主业为铝冶炼及加工。
2009年，中国五矿成为公司第一大股东，公司实控人变更为国务院国资委，公司
性质由国企转为央企。
（二）2013年，公司通过资产置换转型稀土产业，注入五矿赣州稀土等资产，名
称变更为“五矿稀土”，核心业务自此彻底变更为稀土冶炼分离及相关技术研发
业务。公司2014年收购广州建丰，2016年收购华泰鑫拓，并通过其参股华夏纪
元从而持股圣功寨稀土矿（探矿权）和肥田稀土矿（探矿权），正式涉及稀土矿
产地质勘查技术服务、稀土矿权投资运营及矿产品经营相关业务。
（三）2022年开始，国务院推动稀土行业整合，成立中国稀土集团，公司实控人
也由中国五矿变更为中国稀土集团，注册地迁至江西省赣州市，同年10月公司名
称再次变更为“中国稀土”。2023年公司完成了对中稀湖南的收购，获得湖南省
唯一离子型稀土矿采矿权，进一步强化了资源端保障。公司聚焦南方稀土资源，
旗下资产分布于离子型稀土矿丰富的江西、广东、湖南等地，子公司定南大华、
广州建丰深耕稀土冶炼分离业务，又由母公司注入中稀湖南矿山资源，持续发展
壮大。
图1：公司历史沿革
资料来源：公司公告，公司官网，国信证券经济研究所整理
公司实控人为中稀集团，持有公司28.56%股份。截至2025Q1，公司的第一大股东
为中稀发展（曾用名为五矿稀土集团），持有公司22.17%股份；第二大股东为广
晟控股集团，持有公司9.48%股份；第三大股东为中国稀土集团，持有公司6.39%
股份。公司的实控人为中国稀土集团，最终受益人为国务院国资委，集团直接和
间接合计持有公司28.56%股份。2024年4月，中国稀土集团与广晟控股集团签署
协议，将其持有的公司9.48%股权无偿划转给广晟控股集团，这一股权划转已于
2025年4月办理完毕。目前，公司正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问
题的相关工作，择机开展并购重组。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
证券研究报告
图2：中国稀土股权结构（截至2025Q1）
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
公司业绩与稀土价格相关，资产负债率低于行业平均
公司2025年一季度归母净利润扭亏。公司2024年实现营收30.27亿元，同比
-24.09%；实现归母净利润-2.87亿元，同比-168.69%；实现扣非归母净利润-1.45
亿元，同比下滑158.65%。2025年一季度，公司实现营收7.28亿元，同比+141.32%，
环比-32.28%；实现归母净利润0.73亿元，同比环比