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正文目录
TOC\o1-2\h\z\u阳光保险：砥砺奋进的民营保险集团 7
股权结构分散，高管经验丰富 7
战略聚焦价值，业务结构多元 9
资产稳健增长，偿付能力充足 11
人身险：“新阳光战略”引领公司发展 13
保费稳健增长，价值创造能力有所提升 13
渠道：银保为主导，个险发展成效显现 17
产品：“三五七”产品体系契合客户需求 21
负债成本明显改善，利差损风险可控 23
财产险：坚持“好中求进”，结构持续优化 25
保费规模持续增长，COR仍有改善空间 25
车险：保费增速与主要同业基本一致 28
非车险：结构优化利于推动COR改善 29
投资：长期价值投资理念推动收益率向好 32
投资资产规模持续增长，风格稳健 32
投资收益率呈现企稳向好态势 35
盈利预测与投资建议 37
盈利预测 37
投资建议 38
风险提示 39
图表目录
图表1：阳光保险的发展历程 7
图表2：阳光保险的股权结构（截至2024年末） 8
图表3：阳光保险及子公司的主要高管履历 9
图表4：阳光保险的保费规模持续增长 10
图表5：阳光保险与上市同业的保费市占率对比 10
图表6：阳光保险的主要子公司（截至2024年末） 10
图表7：阳光保险的保费收入结构 11
图表8：阳光保险的净利润结构 11
图表9：阳光保险的归母净资产持续提升 11
图表10：阳光保险与上市同业的归母净资产对比（百万元） 11
图表11：阳光保险的ROE表现 12
图表12：阳光保险集团及主要子公司的核心偿付能力充足率 12
图表13：阳光保险集团及主要子公司的综合偿付能力充足率 12
图表14：阳光人寿的保费表现 13
图表15：阳光人寿及主要同业的保费市占率 13
图表16：阳光人寿的新单保费表现 14
图表17：阳光人寿及主要同业的新单保费增速对比 14
图表18：阳光人寿的保费结构 14
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图表19：阳光人寿的新单保费结构 14
图表20：阳光人寿的NBV表现 15
图表21：阳光人寿及主要同业的NBV增速对比 15
图表22：阳光人寿及主要同业的NBVMargin对比 15
图表23：阳光人寿的保单继续率 16
图表24：阳光人寿的EV表现 16
图表25：阳光保险集团的EV表现 16
图表26：阳光人寿的保费结构（按渠道） 17
图表27：阳光人寿的NBV结构（按渠道） 17
图表28：阳光人寿银保渠道的保费表现 18
图表29：阳光人寿银保渠道的保费结构 18
图表30：阳光人寿银保渠道的新单保费表现 18
图表31：阳光人寿银保渠道的新单保费结构 18
图表32：阳光人寿银保渠道的NBV表现 19
图表33：阳光人寿银保渠道的NBVMargin 19
图表34：阳光人寿银行网点的活动人均产能 19
图表35：阳光人寿银行网点的网均产能 19
图表36：阳光人寿代理人渠道的保费表现 20
图表37：阳光人寿代理人渠道的保费结构 20
图表38：阳光人寿代理人渠道的新单保费表现 20
图表39：阳光人寿代理人渠道的新单保费结构 20
图表40：阳光人寿代理人渠道的NBV表现 21
图表41：阳光人寿代理人渠道的NBVMargin 21
图表42：阳光人寿的代理人规模 21
图表43：阳光人寿的代理人产能 21
图表44：阳光人寿的保费结构（按产品） 22
图表45：阳光人寿的寿险保费结构（按产品） 22
图表46：阳光人寿的传统型寿险保费表现 23
图表47：阳光人寿的分红型寿险保费表现 23
图表48：监管持续引导保险公司降低负债成本 23
图表49：近年来人身险产品的预定利率多次调降 24
图表50：阳光人寿及主要同业的NBV打平收益率 25
图表51：阳光人寿及主要同业的VIF打平收益率 25
图表52：阳光财险的保费表现 26
图表53：阳光财险的保费结构 26
图表54：阳光财险及主要同业的保费增速对比 26
图表55：阳光财险及主要同业的保费市占率 26
图表56：阳光财险的COR表现 27
图表57：阳光财险及主要同业的COR对比 27
图表58：阳光财险及主要同业的赔付率对比 27
图表59：阳光财险及主要同业的费用