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本周研究观点 3
板块表现 4
金属价格及库存 6
新能源金属：钴价下跌、锂价下跌、稀土价格上涨 6
基本金属：国内外基本金属价格普涨 7
贵金属：金价、银价均上涨 9
风险提示 10
图表目录
图1：本周有色金属指数涨幅3.79%，涨跌幅排名第2 4
图2：中信有色金属细分行业本周涨跌幅情况 5
图3：本周相关公司涨跌幅情况 6
图4：本周MB钴标准级-0.63%、合金级-0.90% 6
图5：国内钴盐价格下跌情况（万元/吨） 6
图6：工业级碳酸锂/电池级碳酸锂均下跌0.8% 7
图7：氢氧化锂下跌1.6% 7
图8：轻稀土氧化镨钕价格上涨2.5% 7
图9：中重稀土氧化铽价格+0.3%、氧化镝价格+0.6% 7
图10：SHFE基本金属价格普涨 8
图11：LME基本金属价格普涨 8
图12：LME铜库存-11.7%，SHFE铜库存+1.5% 8
图13：LME铝库存-2.3%，SHFE铝库存-5.0% 8
图14：LME锌库存-1.6%，SHFE锌库存+11.1% 9
图15：LME铅库存-1.7%，SHFE铅库存+3.1% 9
图16：LME锡库存-9.0%，SHFE锡库存-9.1% 9
图17：LME镍库存+0.4%，SHFE镍库存-5.4% 9
图18：COMEX金价+0.9%，COMEX银价+9.4% 9
图19：截止2025/6/6金银比为92.6 9
图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量均+0.4% 10
图21：SLV/PSLV白银ETF持有量+2.8%/+1.7% 10
表1：本周有色金属个股涨跌幅前五 5
请务必阅读正文后的声明及说明表2：国内海外基本金属价格普涨 8
请务必阅读正文后的声明及说明
本周研究观点
金：继续降波。1）美国经济数据多空交织，整体稳健。①6/4美国公布5月ADP就业新增3.7万人，低于预期11万人和前值6万人，而特朗普偏弱的ADP数据公布后，再度表态鲍威尔现在必须降息。②6/4美国5月标普全球服务业PMI终值53.7，高于预期52.3和前值50.8，但5月ISM非制造业PMI为49.9，预期52.0，前值51.6，两个指标有所背离。③6/6美国5月新增非农13.9万，预期13万，前值14.7万；5月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%，5月时薪环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%，非农和失业率整体变化不大，但工资增速走高或小幅强化了通胀预期。非农数据发布后，美债利率普遍上行，且长短端利差未走阔，美股偏强，金价走弱，或反映联储降息预期继续走弱，以及市场对当前就业韧性的认可。2）中
美关税事项又出现新变化：在5/30特朗普社交媒体指责中国后，本周市场一直关注中美再度开启对话，6/5习近平主席应约同美国总统特朗普通电话，此次通话主要有两个信息：一是再次确认了日内瓦谈判成果，双方同意落实协定，二是中方邀请特朗普再度访华，双方有望开启新一轮会谈，前期市场对中美关系的担忧有所缓解，这也带动金价有所承压，但前景仍然存在较大的反复可能。3）特朗普治下，美国财政纪律正在不断削弱：本周马斯克和特朗普的争论引发市场关注，起因即是马斯克认为美丽大法案破坏了他在政府效率部削减成本的努力，并将增加预算赤字，使美国公民背负难以承受的债务负担。与此同时，6/5特朗普在社交媒体称“债务上限应该彻底取消”，总体看特朗普政府对美国财政纪律似乎较为漠视。短期多空互博的经济数据，关税的反复以及背后相关的所谓特朗普TACO交易，所带来的金价涨跌都只在推动金价继续降低波动率，中期方向看，关税不确定性+财政赤字扩张+经济数
据滞胀化仍将继续带动金价上行。相关标的：紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、鹏欣资源、灵宝黄金、潼关黄金等。
铜：宏观预期边际向好提振铜价，供给叙事持续强化。本周铜价窄幅波动，LME铜价+1.8%至9670.5美元/吨。1）宏观交易层面，中美高层通话驱动宏观预期边际改善，美国就业数据偏弱亦强化降息预期，整体偏积极。2）基本面层面，①需求边际转弱但仍具韧性：需求端逐步转向淡季，企业新增订单偏弱，但中美互降关税90天窗口期内抢出口及电网端口提供韧性支撑。②供给端矿端偏紧向电解铜传导：TC现货报价仍在负数低位，6月6日进口铜精矿指数报-43.29美元/吨，矿端紧缺叙事延续难解。泰克资源旗下CarmendeAndacollo铜矿发生机械故障，预计生产中断1个月左右，原