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5月车市:价格战趋缓，市场走势较强 3
智能化指数小幅下调，吉利完成极氪私有化整合 6
智能化指数较上月小幅下调 6
智驾大事件：吉利完成极氪私有化整合 7
投资建议 10
风险提示 10
图表目录
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图1.总体市场-2025年5月乘用车销量分析 3
图2.总体市场-2021~2025年5月乘用车销量走势 3
图3.新能源市场-2025年5月产量、零售、批发分析 4
图4.2025年5月厂商排名 5
图5.2024-2025年中国汽车经销商库存预警指数 6
图6.2025年1月~2025年4月乘用车智能化指数 6
图7.一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌 7
图8.一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌 7
图9.吉利汽车2025年一季度业绩发布会 8
图10.特斯拉FSD自动驾驶系统 9
图11.宁德时代港股上市 9
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5月车市:价格战趋缓，市场走势较强
受“两新”政策的拉动，5月市场走势较强。2025年5月全国乘用车零售达193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%；1-5月累计零售881.1万辆，同比增长9.1%。尽管当月仅有19个工作日（同比减少2天）且受月末端午节影响产销节奏，但在外部贸易环境改善及政策强力驱动下，市场呈现超强增长态势。5月零售规模较2018年5月历史峰值181万辆增长6%，打破传统前低后高走势。延续春节后市场热度，国家两新政策与地方促消费措施持续发力，叠加车展等线下活动全面启动，共同支撑车市稳健运行。
图
图1.总体市场-2025年5月乘用车销量分析
数据来源：乘联分会，
图2.总体市场
图2.总体市场-2021~2025年5月乘用车销量走势
数据来源：乘联分会，
2025年5月乘用车市场的特征：
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①产销规模创新高：5月乘用车厂商零售、批发和生产均创当月历史新高；
②零售增长超预期：2025年1-4月国内零售实现7.9%正增长，5月同比增速达13.3%（净增22万辆），拉动1-5月同比增长9.1%；
③促销策略隐性深化：直观价格战趋缓，但年款增配与权益调整等隐性优惠措施活跃，5月新能源促销环比增长1.6%至11%；
④自主品牌份额扩张：5月自主品牌批发份额69.4%（同比提升6个百分点），国内零售份额65.2%（同比提升8个百分点）；
⑤库存主动优化：5月总体乘用车厂商库存下降11万辆（同比多降2万辆），新能源车库存同步缩减；
⑥新能源渗透率突破：新能源车国内零售渗透率提升至52.9%，报废更新、以旧换新及免征购置税等普惠政策持续托底增长；
⑦出口分化显著：1-5月自主燃油车出口105万辆（同比下降14%），自主新能源出口64万辆（同比增长95%），新能源占自主出口比重达37.9%；尽管年初对俄出口因去库存下降，自主品牌在俄份额仍维持55%以上高位，结合当地产业现状，对俄出口有望逐步恢复。
图3.新能源市场-2025年5月产量、零售、批发分析
数据来源：乘联分会，
销量方面，中国车市呈现结构性分化。
①自主品牌持续领跑：5月自主品牌零售126万辆，同比增长29%，环比增长9%；当月国内零售份额达65.2%（同比提升8个百分点）。1-5月自主
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品牌零售市场份额64%（同比提升7.9个百分点），新能源与出口市场贡献显著增量，比亚迪、吉利、奇瑞、长安等头部车企份额持续提升。
②合资品牌份额承压：5月主流合资品牌零售47万辆，同比下降5%，环比增长7%；德系品牌零售份额15.3%（同比下降3.3个百分点），日系品牌份额12.6%（同比下降2.2个百分点），美系品牌份额5.2%（同比下降1.5个百分点）。
③豪华车市场调整延续：5月豪华车零售20万辆，同比下降18%，环比增长19%；豪华品牌