目 录
上半年通信板块累计涨幅靠后 5
全球继续加大算力资本支出，1.6T光模块量产确定性高 7
AI驱动IDC正进入AIDC阶段，政策或将打开发展空间 11
物联网模组厂商成功破局海外市场，AI模组将成为端侧AI发展的基石 17
通信行业投资策略 23
风险提示 23
插图目录
图1：20250603申万一级行业累计涨跌幅 5
图2：20250603通信指数表现及动态PE 5
图3：通信行业板块划分 6
图4：光模块构成 7
图5：光模块核心供应链及厂商 7
图6：LightCounting发布2024年全球光模块TOP10榜单 8
图7：中美五大云计算公司采购光模块开支规模（百万美元）及增速 9
图8：星际之门投资规模 9
图9：星际之门一号站建设现场图 9
图10：2023Q3-2025Q1Lumentum光模块业务收入规模 10
图11：2023Q3-2025Q1Coherent公司光模块业务收入规模 10
图12：2025-2029年800G/1.6T/3.2T光模块出货量（万支） 10
图13：不同速率光模块年出货量达到1000万支需要的年数 10
图14：数据中心构造及服务器机房内部示意图 11
图15：2017-2024国内数据中心市场规模（亿元） 12
图16：2017-2024年国内数据中心在用算力中心标准机架数 12
图17：截止2023年底，数据中心服务商资产规模以及固定资产规模（亿元） 13
图18：2013-2023年国内数据中心行业市场规模增速 13
图19：数据中心走向智算数据中心AIDC 14
图20：不同时代数据中心机柜的典型功率 15
图21：2017-2022年中国数据中心耗电量及其占全社会用电量的比重 15
图22：2013年至今IDC行业发展主要驱动力 16
图23：蜂窝物联网模组原材料构成 17
图24：蜂窝物联网模组产业链 18
图25：2024年一季度全球球蜂窝物联网模组出货量市场份额 18
图26：2020-2029年全球无线通信模组市场规模（亿元） 19
图27：2020-2029年中国无线通信模组市场规模（亿元） 19
图28：2020年至2029年（估计）全球按下游行业划分的无线通信模组市场规模（以收入计） 20
图29：生成式AI的人工智能浪潮接棒移动互联网 21
图30：2020-2029年全球端侧AI市场规模（亿元） 22
图31：2020-2029年中国端侧AI市场规模（亿元） 22
表格目录
表1：国外竞争对手经营动态 20
表2：通信相关标的盈利预测与估值 23
上半年通信板块累计涨幅靠后
通信板块上半年涨幅排名第25。2025年年初至6月3日，A股投资风格呈现震荡特征，其中美容护理、银行、有色、汽车等板块涨幅靠前。申万通信指数累计涨幅-4.0%，在31个一级行业中排名第25。
图120250603申万一级行业累计涨跌幅
年初至今涨跌幅（%
年初至今涨跌幅（%）
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
美容护理银行
美容护理
银行有色金属
汽车医药生物农林牧渔
环保机械设备纺织服饰
传媒基础化工国防军工计算机轻工制造社会服务
钢铁交通运输家用电器公用事业建筑材料食品饮料
综合电子
商贸零售
通信建筑装饰非银金融石油石化电力设备房地产
煤炭
inD，
通信板块估值处于合理水平。年初至今，通信板块PE（TTM）估值区间21.3X-24.8X，5月底通信板块PE
（TTM）23.0X。
图220250603通信指数表现及动态PE
7,000 25
6,000
5,000 20
4,000
3,000
2,000 15
1,000
2025-01-022025-01-07
2025-01-02
2025-01-07
2025-01-10
2025-01-15
2025-01-20
2025-01-23
2025-02-05
2025-02-10
2025-02-13
2025-02-18
2025-02-21
2025-02-26
2025-03-03
2025-03-06
2025-03-11
2025-03-14
2025-03-19
2025-03-24
2025-03-27
2025-04-01
2025-04-07