正文目录
央行释放暖意，月初资金宽松 3
超储更新 5
公开市场：6月9-13日，逆回购到期9309亿元 6
票据市场：票据利率多下行，大行转为买票 7
政府债：6月9-13日净缴款降至1219亿元 8
同业存单：利率上行速度放缓，到期压力升至历史高位 9
风险提示 13
图表目录
图1：利率周度平均值环比变化：隔夜和7天利率下行，各期限存单发行利率均上行 3
图2：存单一级发行利率上行速度放缓（%） 4
图3：SHIBOR利率上行动能不足（%） 4
图4：截至6月6日，逆回购余额9309亿元，低于5月30日的16026亿元 7
图5：6月3-6日，1M票据利率下行13bp至0.97% 7
图6：6月3-6日，大行净买入87亿元，6月累计净买入87亿元（2024年6月累计净买入451亿元） 8
图7：6月9-13日，政府债周度净缴款1219亿元（前一周为1984亿元） 9
图8：存单二级市场收益率曲线多下行 10
图9：6月3-6日，同业存单加权发行期限7.0个月（前一周为8.9个月） 11
图10：分银行类型同业存单周度期限变化：农商行发行期限拉伸，其余类型银行均压缩 12
图11：同业存单发行分期限：6M以上期限发行占比降至36%（-24pct） 12
图12：6月9-13日，同业存单到期12125亿元，到期压力大幅提升，之后两周到期压力均在1万亿+ 13
表1：流动性日历（6月9-13日，亿元） 4
表2：6月9-13日，政府债净缴款1219亿元（单位：亿元） 5
表3：6月9-13日，央行公开市场到期9309亿元 6
表4：国债、地方债发行及净融资（缴款）：6月9-13日政府债净缴款为1219亿元 8
表5：6月3-6日，同业存单发行5856亿元，净融资-204亿元 10
央行释放暖意，月初资金宽松
月初首周（6月3-6日），央行释放呵护信号，资金面如期转松。复盘本周资金市场，1.6万亿+逆回购到期，叠加市场对4万亿存单集中到期的担忧，共同构成月初流动性的主要压力。
对此，央行积极投放，向市场释放暖意。一方面，央行加大了逆回购投放量，对冲集中到期压力。尽管月初通常净回笼，但面对大规模到期，央行投放力度也适时增强，月初首日投放量超4500亿元，后续三日均维持千亿级操作，全周累计投放9309
亿元，净回笼6717亿元。另一方面，央行提前公告续作3个月期1万亿元买断式逆
回购，稳定市场预期。自2024年10月至今，央行已连续8个月开展买断式逆回购操作，但此前均于月末披露操作结果。本次提前公告打破惯例，或意在缓解存单大额到期给市场带来的心理压力，防止资金面预防式紧张。
此外，操作结果上，6月有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回
购到期，全月净回笼2000亿元（关注税期、跨季前夕是否二次投放）。不过参考4-5月经验，后续央行可能还会通过增加MLF投放的形式，部分替代到期的买断式回购。并且全月买断式逆回购操作情况，还需观察月末央行是否披露新增操作公告。
在央行的显性呵护下，月初首周资金面如期转松。隔夜利率持续回落，DR001由跨月前的1.48%逐日下行至1.41%，R001同样由1.57%连续降至1.45%。7天资金利率同步走低，回落至1.5%一线，其中DR007由跨月前的1.66%降至1.53%，R007从1.70%下行至1.55%。
全周来看，平均资金价格较跨月前明显下降，DR001、R001周均值较上周分别下行4、5bp，DR007、R007分别环比下行9、13bp。
图1：利率周度平均值环比变化：隔夜和7天利率下行，各期限存单发行利率均上行
利率周度均值环比变化（bp）
15
15
2025-05-31
2025-06-07
10
10
7
5
5
5
4
3
1
0
1
1
0
0
0
-5
-4
-7
-6
-5
-10
-9
-15
DR001
DR007
R001
-13
R007
1M
3M
存单
6M
9M
1Y
质押式回购
股份行存单
注：本周时间为6月3-6日，前一周时间5月26-30日。
WIND，研究所
与此同时，存单发行利率上行速度放缓，SHIBOR利率维持横盘震荡，或指向银行负债端压力边际缓和。6月3-6日，同业存单加权发行利率为1.71%，环比升1.0bp，较前两周2-3bp的升幅有